低原油价格环境下的过度修正风险

COVID-19大流行病改变了2020年的全球能源市场，这已不是什么秘密。该病毒对原油和运输燃料消费的巨大冲击--以及随之而来的价格暴跌--让市场怀疑是否以及何时会出现全面的价格恢复。

目前的市场处于严重供过于求和历史最低需求的状态--导致原油市场急剧泛滥。

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对于依赖健康的原油价格取得财务成功的石油公司和一些经济体来说，采取措施重新平衡市场将势在必行。由于 2020 年迄今为止所经历的经济下滑幅度巨大，这些参与者对实现经济复苏的紧迫感增加了市场自我修正过度的可能性。

如果太多因素波动过快，天平就会倾斜，使价格向相反的方向发展。如果运输燃料需求回升，而市场供应继续以目前的速度减少，就有可能出现这种情况。毕竟，高价治高价，低价治低价。

2020 年原油和运输燃料价格行为

原油和柴油批发价格的自由落体 消耗了 2020 年第一和第二季度的大部分时间，现在已经开始缓慢但稳定的复苏。美国和国外的经济正在采取措施恢复 "正常 "状态。

总体而言，全球供需缺口将收窄，柴油价格将逐步上涨，这使人们对全球供需缺口持谨慎乐观态度。自 4 月底跌至《突破》16 年历史最低水平以来，全国柴油批发价格已回升了 35% 以上。

近期的势头表明，价格可能不会低于第二季度早些时候的水平。

原油供应离线

石油输出国组织及其盟国 （欧佩克+）今年早些时候达成了创纪录的减产协议，5 月份开始削减全球急剧增加的石油供应。

与此同时，其他主要石油生产国（如美国）也缩小了生产规模，试图将价格提升到更具经济效益的水平。美国的原油产量自2月份创下历史新高以来已经减少了15%以上。据国际能源机构估计，随着自愿和非自愿生产变化的实现，5月份每天有超过1200万桶原油从市场上消失。

美国可以被视为国际上正在执行的类似战略的缩影。当油价处于或低于当前水平时，许多国家无法实现收支平衡或预算平衡。

目前的能源格局正在经历一场 "适者生存 "的游戏。许多石油资源丰富的地区也被迫关闭生产油井，甚至完全关闭。以美国为例，炼油厂最近的开工率达到了大衰退以来的最低水平。

运输燃料和其他原油精炼产品需求回升

COVID-19仍是国际能源市场未来需求的最大变数。从目前的情况来看，许多主要经济体正在着手取消病毒封锁措施，并在一定程度上重启经济引擎。病毒遏制工作的放松和留在家中的订单意味着消费者正在返回道路，对汽油和柴油等许多运输燃料的需求突然重新出现。

由于 COVID-19 的寿命和完全遏制该病毒的措施仍存在不确定性，因此该病毒将在整个夏季继续对需求造成冲击。人们担心会出现第二波 COVID-19 病例和封锁要求，但需求最终会恢复到更正常的状态。

这无疑将考验全球供需状况，并将世界供应置于显微镜下，因为市场短缺的风险可能加剧。

原油和柴油价格的下一步走势？

目前看来，原油和柴油批发价格在 2020 年下半年和 2021 年将呈上升趋势。这主要是由于供需双方的行动已初具规模。需求的全面恢复，再加上抑制供应和提升价格的持久措施，可能会演变成供过于求的市场完全翻转的局面。

这种猜测在很大程度上取决于 COVID-19 的寿命以及价格对当前市场发展的反应，但这是一种可能性。如果出现这种情况，我们迄今为止看到的能源价格涨幅将继续上升，最终可能达到或超过大流行病爆发前的价格水平。目前能源市场的基本面和病毒仍然极不稳定，因此很难确定是否即将出现过度调整。然而，如果供需双方继续因为当前情况的拖累而趋于一致，那么燃料市场将再次以新的面貌出现。

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