Пять источников волатильности цен на судовое топливо в 2019 году

<Даже после недавнего решения Нью-Йоркской товарной биржи начать продажу фьючерсных контрактов на судовое топливо поведение участников торгов не дает четкого представления о том, куда могут двигаться цены в текущих условиях. В связи с тем, что прояснить настроение рынка довольно сложно, оценка состояния мировой экономики и производства сырой нефти и продуктов нефтепереработки может дать лучшее представление о направлении движения цен на судовое топливо.

Эта динамика охватывает пять ключевых факторов рынка, способных повлиять на цены на судовое топливо в течение 2019 года. Хотя единственной определенностью в отношении морского ландшафта после ИМО-2020 является неопределенность прямое и косвенное воздействие следующих динамик на морское топливо обещает быть существенным.

Пять основных источников волатильности цен в морском судоходстве

1. Добыча сырой нефти

Создание затрат на все виды топлива начинается с уровня сырой нефти. Поэтому динамика рынка, влияющая на базовую цену сырой нефти, часто усиливает колебания цен по мере перехода нефти из исходного сырья в конечный продукт переработки.

Цена сырой нефти крайне волатильна и особенно подвержена давлению спроса и предложения из-за колебаний добычи наиболее крупных мировых производителей нефти: США, России и стран-членов Организации стран-экспортеров нефти (ОПЕК). Для США недавний бум в сланцевой добыче сырой нефти с 2016 года наводнил рынок "легкой сладкой нефтью" с низким содержанием серы. Этот вид сырой нефти является привлекательным продуктом для мировых импортеров, что впоследствии спровоцировало движение цен на нефть вниз по всему миру, обусловленное предложением. В результате в декабре на своем последнем заседании ОПЕК объявила, что они и их союзники будут сокращать добычу на 1,2 миллиона баррелей в день для стабилизации более высокого ценового порога.

В настоящее время экономический прогноз на 2019 год показывает признаки ослабления роста спроса как в развитых, так и в развивающихся экономиках. Несмотря на эти ожидания, несколько факторов способны изменить баланс рынка в ближайшей перспективе. К таким факторам относятся сокращение добычи нефти ОПЕК, о котором говорилось выше (влияние оценивается на графике выше), сокращение добычи нефти в Канаде из-за сильного засорения трубопроводов, а также другие неожиданные потрясения в сфере предложения, например недавний захват одного из крупнейших нефтяных месторождений Ливии вооруженной группой боевиков.

После объявления ОПЕК цены на нефть WTI и Brent выросли более чем на 2 %, что свидетельствует об устойчивой власти ОПЕК над прогнозами рыночных цен. По мере того как цены начнут расти с минимумов, наблюдавшихся в конце 2018 года, сокращение добычи в США и ОПЕК будут продолжать вызывать волатильность цен - сначала на уровне сырой нефти, а затем перейдут и на продукты переработки морского топлива.

2. Растущий дифференциал сырой нефти и продуктов нефтепереработки

В 2019 году топливо с низким содержанием серы, вероятно, также достигнет более высокой премии, а продукты с высоким содержанием серы - более высокой скидки по отношению к сырой нефти, из которой они производятся. Это обусловлено несколькими факторами, включая изменение качества сырой нефти, а также ожиданием повышения спроса на топливо, соответствующее требованиям IMO.

Запасы дизельного топлива с ультранизким содержанием серы (ULSD) остаются ниже среднего уровня за пять лет, несмотря на устойчиво высокие запасы сырой нефти и бензина. По мере приближения вступления в силу нормативов IMO 2020 по содержанию серы, нефтеперерабатывающие компании имеют огромный экономический стимул производить больше ULSD, чтобы удовлетворить растущий спрос морских грузоперевозчиков на соответствующее топливо.

С учетом притока на рынок легкой сладкой нефти из-за доминирования США в добыче сланцевой нефти, однако, нефтеперерабатывающие компании не в состоянии поддерживать темпы производства средних дистиллятов, таких как ULSD и топочный мазут. Несмотря на то, что по своей природе они имеют более низкое содержание серы, сырье из светлых сладких сортов нефти гораздо менее эффективно для производства ULSD, чем для производства бензина и нафты. Например, в США из светлой сладкой нефти получается примерно 50 % продуктов переработки бензина, в то время как дизельное топливо составляет лишь около 32 %. По мере поступления на рынок большего количества этого сорта нефти нефтеперерабатывающие предприятия получают избыточное количество бензина, даже если они стремятся максимально увеличить производство ULSD.

Топливо исторически торговалось с дисконтом к сырой нефти, но изменение сорта сырой нефти в сторону более высокой плотности API (менее плотная сырая нефть), а также постепенное сокращение мировых запасов в ожидании перехода морской отрасли на более чистые альтернативы могут поддерживать премию за мазут. Премии на бункерное топливо в порту Сингапура (как показано на графике выше) служат примером этой меняющейся динамики. Премии на мазут (цены IFO 380, показанные на графике) находятся на самом высоком уровне за последние годы.

Хотя в процесс переработки могут быть добавлены дополнительные этапы для максимального производства ULSD, обновление мощностей новым оборудованием требует больших затрат, что увеличивает и без того значительные премии на малосернистый дизель. Поскольку темпы производства дизельного топлива с низким содержанием серы по-прежнему значительно ниже темпов роста спроса, волатильность, связанная с разницей в ценах и высокими надбавками на ULSD, скорее всего, будет сохраняться на протяжении всего 2019 года.

3. Глобальные экономические перспективы

Глобальные экономические перспективы также создают потенциал для волатильности цен на топливо, поскольку экономики, имеющие наибольшее значение для производства и потребления сырой нефти - такие как США, Китай, Россия, Европа и страны ОПЕК - по прогнозам, будут демонстрировать более слабые экономические показатели на протяжении всего 2019 года.

Одним из факторов, провоцирующих эту экономическую слабость, является затянувшаяся торговая напряженность между США и Китаем, поскольку обе страны борются с последствиями введенных тарифов. Хотя в начале декабря они решили отказаться от повышения тарифов и провести переговоры о более взаимовыгодных условиях торговли, президенты Трамп и Си продолжают испытывать трудности с достижением долгосрочных торговых решений, поскольку оба сталкиваются с уникальным экономическим давлением со стороны своих стран.

Сравнение прогнозов роста ВВП ОЭСР на май и ноябрь, показанных выше, помогает смоделировать резкое изменение экономических представлений.

Кроме того, ужесточение монетарной политики в США и Европе также может сыграть свою роль в ослаблении мировой экономики в 2019 году. На фоне повышения процентных ставок в США и завершения программы покупки активов Европейский центральный банк может предпринять аналогичные действия, повысив процентные ставки к лету 2019 года.

Помимо угрозы прочности мировой экономики, изменение экономической напряженности и политики дополнительно способно снизить спрос на сырую нефть и нефтепродукты. По мере снижения спроса на потребительские товары снижается и спрос на топливо, которое их перевозит, что приводит к переизбытку запасов и нестабильной динамике рынка топлива.

4. Риск со стороны развивающихся рынков

На ослабление спроса на нефтепродукты также влияет девальвация валют по отношению к доллару США на развивающихся рынках таких как Аргентина, ЮАР и Турция. По мере укрепления доллара - в результате экономических потрясений в Европе времен Brexit и роста процентных ставок в США - валюта развивающихся стран не успевает за ним. Поскольку многие сырьевые товары торгуются в долларах, их стоимость сильно влияет на покупательскую способность на развивающихся рынках. Укрепление доллара США и ослабление местных валют часто тормозит экономический рост и потенциал развития.

Покупка сырой нефти и продуктов нефтепереработки напрямую зависит от взаимодействия. Баррели нефти торгуются в долларах США - если песо, ранд или лира покупают меньше долларов США, эти доллары также ограничены в количестве нефти, которую они могут купить. Это приводит к снижению спроса на сырую нефть и последующей волатильности цен на мировой нефтяной бирже как на сырую нефть, так и на другие продукты нефтепереработки, такие как судовое топливо.

5. Продолжение изменения нормативно-правовой базы

Даже если до вступления в силу правил IMO 2020 остается год, изменения в морском законодательстве продолжают влиять на текущие и будущие цены на судовое топливо. В Китае, например, новые прибрежные и внутренние судоходные районы получили статус ECA. Прибрежные воды теперь имеют ограничение на содержание серы в 0,5 процента, а внутренние воды - более строгое ограничение в 0,1 процента. Этим мерам предшествовало объявление в конце 2018 года о том, что Норвегия введет свои собственные нормы выбросов серы, запретив технологию скрубберов в водах фьордов.

Китай и Сингапур также решили выступить против технологии скрубберов: морские власти Сингапура недавно приняли решение о запрете технологии скрубберов открытого цикла и сброса воды в речных и прибрежных портах. Хотя многие морские грузоперевозчики решили соблюдать правила IMO, модернизируя суда с помощью технологии скрубберов, это решение может оказаться нежизнеспособным в китайских водах, подтолкнув больше перевозчиков к переходу на 0,5% S судовое топливо или другие более дорогие виды топлива, отвечающие требованиям. Таким образом, последствия таких действий в 2019 году могут привести к дополнительному росту цен на соответствующее требованиям топливо.

Подготовьтесь к волатильности, обновив свою морскую стратегию

Чтобы учесть меняющиеся правила и волатильные цены на топливо, формирующие современный ландшафт морских перевозок, грузоотправители могут извлечь огромную пользу, используя надежную программу управления топливом, основанную на данных.

Получая прозрачную информацию о том, как изменения цен влияют на расходы грузоотправителей на топливо, компания Breakthrough помогает нашим клиентам и их перевозчикам более точно учитывать расходы на топливо, обеспечивая справедливость действий обеих сторон при перевозке грузов. Благодаря такой прозрачности у грузоотправителей появляются инструменты, необходимые для снижения затрат, а также для внедрения технологий и повышения эффективности в стратегии морских перевозок.

Чтобы узнать больше о Breakthrough Marine Fuel Management, посетите нашу страницу решений или настройтесь на один из наших ежемесячных вебкастов.