Как COVID-19 устранил влияние IMO 2020 на цены на сухопутное дизельное топливо

С 1 января 2020 года вступил в силу предельный уровень серы Международной морской организации (IMO) и в преддверии этого события ожидалось, что цены на малосернистое топливо вырастут по всей дистилляционной колонне. Эти ожидания касались не только малосернистого судового топлива, на которое непосредственно повлияет регулирование, но и других видов малосернистого топлива, например дизельного топлива, используемого для грузовых и железнодорожных перевозок.

Но то, что когда-то было главной заботой в декабре 2019 года, отошло на второй план в связи с обстоятельствами COVID-19 менее чем через квартал.

Для получения подробных комментариев о текущем влиянии COVID-19 на топливный и грузовой рынок посетите нашу страницу ресурсов о коронавирусе. 

Никто в отрасли не мог предвидеть беспрецедентные обстоятельства 2020 года. Драматические изменения в экономике и нефтяном ландшафте из-за распространения вируса COVID-19 и ценовой войны ОПЕК+ привели к резкому падению цен на нефтепродукты в первом квартале. Оптовые цены на дизельное топливо достигли 2,69 доллара за галлон в США 6 января, а затем упали до среднего уровня марта - всего 1,93 доллара.

В этой статье мы рассмотрим переход рынка IMO в первом квартале, обсудим факторы, способствовавшие ослаблению влияния регулирования IMO на цены на дизельное топливо, и выскажем соображения относительно того, чего следует ожидать в ближайшие месяцы.

Первые ожидания цен на дизельное топливо IMO 2020 OTR

Переход рынка на топливные нормы IMO 2020 начался, как и ожидалось. Цены на обычный высокосернистый мазут (HSFO 3,5%S) значительно упали, поскольку с середины сентября его дисконт к сырой нефти увеличился. HSFO пережил короткий период напряженности на рынке после атаки на нефтяную инфраструктуру Саудовской Аравии в конце третьего квартала. Вскоре после этого цены на него стремительно упали, поскольку поставщики сократили запасы HSFO, чтобы освободить место для соответствующего требованиям топлива с низким содержанием серы.

Переход рынка топлива IMO 2020 привел к тому, что малосернистое топливо заняло более 80 процентов доли рынка в крупных бункеровочных узлах, таких как порт Сингапура. Этот объем представляет собой значительный скачок спроса на малосернистое топливо, однако ценовое воздействие было смягчено непредвиденным шоком спроса COVID-19.

По мере того как спрос на высокосернистое топливо переходил к малосернистому, особенно в декабре, резко возросло ценовое давление на существующий малосернистый морской газойль (LSMGO 0,1%S) и недавно разработанный мазут с очень низким содержанием серы (VLSFO 0,5%S). Быстрое изменение рыночного спроса привело, как и ожидалось, к перестановкам в логистике и резкому росту цен на VLSFO и LSMGO. Это иллюстрирует следующий график.

Ценовая премия на судовое топливо с низким содержанием серы и любые побочные эффекты для дизельного топлива были недолгими из-за разрушения спроса на топливо, вызванного COVID-19. Цены на малосернистое топливо, используемое в грузовых перевозках, достигли максимума за 2020 год 6 января и с тех пор испытывают сильное понижательное давление.

Ценам на малосернистое бункерное топливо потребовался всего один месяц, чтобы достичь своего пика в начале января. В этот период цены на VLSFO выросли в среднем более чем на 150 долларов за метрическую тонну, а цены на LSMGO - более чем на 100 долларов за метрическую тонну. Это помогло VLSFO достичь самой высокой цены на сегодняшний день, а LSMGO поднялся до цен, которые в последний раз были зафиксированы в начале ноября 2018 года. И VLSFO, и LSMGO достигли огромных премий по сравнению с высокосернистым IFO 380 во время первоначального слияния топливных рынков. 6 января они достигали более 350 долларов за метрическую тонну для обоих видов топлива, однако ценовая премия VLSFO снизилась до менее чем 60 долларов за метрическую тонну.

Поскольку возникло несколько основных факторов, оказывающих понижательное ценовое давление, интенсивное повышательное ценовое давление оказалось недолговечным. Рыночным силам потребовался месяц, чтобы устранить первоначальный ценовой шок IMO, как и месяц, чтобы его создать.

Интересно узнать об ожиданиях на четвертый квартал до вступления в силу правил IMO? Читайте о них здесь.

Уничтожение спроса на дизельное топливо COVID-19 изолировало цены от риска роста IMO

Многие издания ожидали скачка цен 1 января, но почти мгновенное появление COVID-19 в Китае вызвало беспрецедентную тенденцию к снижению цен, которая сохраняется и сегодня. COVID-19 резко сократил спрос на сырую нефть, поскольку потребители вынуждены оставаться дома, производство страдает, поскольку спрос на товары длительного пользования иссякает, а потребительские настроения падают из-за неопределенности на рынке труда.

Уничтожение спроса на дизельное топливо, вызванное COVID-19, привело к разрыву соглашения ОПЕК+ о сокращении добычи сырой нефти, также. Медвежий рынок сырой нефти усугубился ценовой войной Саудовской Аравии с Россией, которая, возможно, привела к перенасыщению добычи. Хотя распад ОПЕК+ может оказаться временным, разногласия между странами-членами уже помогли подтолкнуть номинальные цены на WTI к 18-летним минимумам.

Коллапс цен на сырую нефть быстро привел к снижению цен на дизельное топливо в первом квартале 2020 года. Как видно из приведенного выше графика, цены на дизельное топливо тесно связаны с базовой ценой на сырую нефть.

Глядя на рост стоимости дизельного топлива, можно понять, почему динамика цен на сырую нефть имеет огромное значение для поведения цен на дизельное топливо, которое мы наблюдали в первом квартале, поскольку на сырую нефть приходится примерно 40-60% стоимости дизельного топлива.

Читайте больше о росте цен на дизельное топливо, здесь.

COVID-19 превзошел одно из самых крупных нарушений нормативно-правового регулирования в морской отрасли

Коронавирус резко снизил цены на сырую нефть и транспортное топливо, основываясь на ожиданиях слабого спроса в ближайшей перспективе. Такое поведение может сохраниться, поскольку перспективы вспышки заболевания остаются неопределенными, а потребители значительно изменяют свою структуру расходов - увеличивая запасы товаров длительного пользования и значительно сокращая расходы на товары длительного пользования.

Читайте подробнее о том, как настроения потребителей влияют на топливо и грузоперевозки в США, здесь. 

Мы ожидаем, что рынки восстановятся, как только вирус будет лучше локализован по всему миру. Продолжительность этого рыночного шока существенно влияет на временной горизонт возвращения экономик к устойчивому циклу роста. Чистый эффект от коронавируса в первой половине года приведет к снижению предельных цен на дизельное и судовое топливо с низким содержанием серы, а состояние перепроизводства сырой нефти будет и дальше сдерживать цены.

Хотя IMO 2020 существенно изменила профиль спроса в морской отрасли, оказав дополнительное давление на топливо с низким содержанием серы, сопутствующие глобальные обстоятельства почти сдержали долгожданное воздействие на цены.

Согласитесь, что это не так.