Q4 Топливные переходы в преддверии правил IMO 2020

Коммерческие морские суда переходят с высокосернистого топлива на малосернистое в четвертом квартале 2019 года в преддверии вступления в силу норм по содержанию серы IMO 2020.

На часть барреля нефтепереработки которая состоит из малосернистых и средних дистиллятов, наблюдается существенный рост спроса. Это может означать повышение цен не только для других потребителей малосернистого топлива, но и для коммерческой морской отрасли, в частности для грузовых и железнодорожных перевозок.

Перерабатывающие заводы перестраиваются, чтобы удовлетворить меняющиеся потребности в нефтепродуктах к IMO 2020. Продажи топлива уже значительно изменились, и сроки повышения рыночного спроса на малосернистое топливо - а значит, и ценового риска - продлятся до первых кварталов 2020 года.

Продажи малосернистого бункера растут

Доля рынка продаж бункерного топлива изменилась в международном масштабе. В ноябре продажи мазута с очень низким содержанием серы (VLSFO) в порту Сингапура почти сравнялись с продажами высокосернистого мазута (HSFO). В совокупности малосернистое топливо обогнало высокосернистые продукты на рынке, достигнув доли около 52 процентов.

В ноябре продажи бункеровщиков в Сингапуре сделали значительный шаг к своему малосернистому будущему. Совокупные продажи малосернистого морского газойля и мазута с очень низким содержанием серы составили более 50 процентов рынка. Другие ключевые международные бункеровочные узлы сообщили о том, что спрос на VLSFO достиг 65% от объема продаж в течение месяца.

Такая доля рынка, которую занял VLSFO в ноябре на крупнейших бункеровочных узлах, является многообещающим знаком для любых сохраняющихся сомнений относительно его доступности

Снижение цен на HSFO было драматическим

Цены на HSFO сильно снизились по отношению к сырой нефти, что отражает снижение спроса на него. Цены на IFO 380, наиболее распространенное высокосернистое топливо, потребляемое в настоящее время на международном уровне, резко упали. В конце ноября цены упали всего до 275 долларов за тонну после того, как на неделе после атак на инфраструктуру Саудовской Аравии в сентябре они достигали 475 долларов за тонну. В четвертом квартале спред между HSFO и VLSFO значительно расширился, но, как указано в предыдущем абзаце, в значительной степени это изменение было вызвано увеличением скидок на HSFO. Средняя цена VLSFO на основных бункеровочных узлах почти вдвое превысила цену HSFO и составила в конце ноября около $550/мт.

Цены на IFO 380 (HSFO) упали почти на $200/мт с конца сентября, поскольку спрос сместился в сторону низкосернистого топлива. Хотя расширение рыночного спрэда между VLSFO и HSFO уже подробно обсуждалось, этот график помогает продемонстрировать, что спрэд в большей степени объясняется растущей скидкой на HSFO, а не скачком цен на VLSFO. Низкосернистое топливо сохраняет более тесную положительную корреляцию с ценами на сырую нефть (см. график выше).Источник: Bloomberg Intelligence, портовые цены отражают среднюю цену топлива в портах Сингапура, Роттердама, Фуджейры и Хьюстона.

Простое сравнение текущего спрэда между HSFO и VLSFO не является точным отражением ценового давления, хотя такое сравнение неоднократно рассматривалось в качестве такового при освещении IMO 2020. Вместо этого следует проанализировать разницу между текущими ценами на VLSFO и ценами на HSFO в 2018 году. В ноябре 2018 года средние цены на HSFO составили 430 долларов США за тонну, в то время как цены на VLSFO в ноябре этого года составили около 540 долларов США за тонну. Это сравнение показывает, что стоимость обычного судового топлива выросла примерно на 25 % за год (см. график выше). 

В конечном итоге цены на HSFO придут к новому равновесию, когда его использование для смешивания или потребления вне коммерческих перевозок стабилизирует рынок. Объемы смешивания HSFO для создания топлива, отвечающего требованиям IMO, увеличились, но цены еще не упали до своего дна. Новое равновесие наступит также в связи с продолжающейся установкой скрубберов на судах, поддерживающих дополнительный спрос на HSFO. Когда 1 января 2020 года начнется соблюдение ограничения по содержанию серы, будет установлено около 3 000 скрубберов.

Ожидается влияние на цены ускоряющегося перехода

Как и ожидалось, перевозчики не спешат платить по более высоким ценам за топливо с более низким содержанием серы. Таким образом, вторая половина IV квартала 2019 года была гораздо более активной, чем первая, когда речь шла об изменении соотношения спроса и предложения. Это также, вероятно, означает, что цены на малосернистое топливо продолжат испытывать повышательное давление из-за изменения спроса.

Компания Breakthrough указывает на риск роста цен на малосернистое топливо в последнем квартале 2019 года и в первых кварталах 2020 года. Это связано с быстрым изменением спроса в сторону малосернистого топлива, а также с тем, что запасы малосернистого топлива в настоящее время остаются ограниченными. Например, уровень запасов малосернистых дистиллятов в США, включая дизельное топливо с ультранизким содержанием серы, остается примерно на 10 процентов ниже среднего пятилетнего уровня для этого времени года.

Это ценовое давление распространяется на малосернистое топливо, которое будет непосредственно потребляться морской отраслью, а также на малосернистое топливо для внутреннего транспорта.

Подтверждение тому, что цены на малосернистое топливо будут зависеть от уровня цен на топливо, которое будет потребляться морским транспортом.