Como a COVID-19 eliminou o impacto da IMO 2020 nos preços do gasóleo rodoviário

O limite de enxofre da Organização Marítima Internacional (IMO) começou em 1 de janeiro de 2020, e as expectativas que antecederam o evento antecipavam que os preços dos combustíveis com baixo teor de enxofre iriam aumentar em toda a coluna de destilação. Essa expetativa incluía não apenas os combustíveis marítimos com baixo teor de enxofre diretamente impactados pela regulamentação, mas, consequentemente, outros combustíveis com baixo teor de enxofre, como o óleo diesel usado para caminhões e movimentos de frete ferroviário.

Mas o que antes era uma preocupação primária em dezembro de 2019 ficou em segundo plano nas circunstâncias do COVID-19 menos de um trimestre depois.

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Ninguém na indústria foi capaz de prever as circunstâncias sem precedentes de 2020. Mudanças dramáticas nos cenários econômico e do petróleo bruto devido à disseminação do COVID-19 e à guerra de preços da OPEP + resultaram na queda dos preços dos produtos refinados no primeiro trimestre. Os preços do diesel no atacado chegaram a US $ 2,69 por galão nos EUA em 6 de janeiro, antes de cair para uma média de março de apenas US $ 1,93.

Este post abordará a transição do mercado da IMO até agora no primeiro trimestre, discutirá os fatores que contribuem para um efeito regulatório da IMO diluído nos preços do diesel e oferecerá insights sobre o que esperar nos próximos meses.

Expectativas iniciais de preço do combustível diesel OTR da IMO 2020

A transição do mercado de regulamentos de combustível da IMO 2020 começou como previsto. Os preços do fuelóleo convencional com alto teor de enxofre (HSFO 3,5%S) caíram significativamente à medida que o seu desconto em relação ao petróleo bruto aumentou a partir de meados de setembro. O HSFO registou um curto período de aperto do mercado após o ataque às infra-estruturas de petróleo bruto da Arábia Saudita no final do terceiro trimestre. Os seus preços caíram rapidamente pouco depois, à medida que os fornecedores diminuíram os seus stocks de HSFO para dar lugar a combustível compatível e com baixo teor de enxofre.

A transição do mercado de combustível da IMO 2020 viu o combustível com baixo teor de enxofre capturar mais de 80% da quota de mercado nos principais centros de abastecimento, como o Porto de Singapura. Este valor representa um aumento significativo na procura de combustível com baixo teor de enxofre, mas os impactos nos preços foram mitigados pelo choque imprevisto da procura da COVID-19.

À medida que a procura de combustível com alto teor de enxofre transitou para combustível com baixo teor de enxofre, particularmente em dezembro, a pressão dos preços sobre o gasóleo marítimo com baixo teor de enxofre existente (LSMGO 0,1%S) e o fuelóleo com muito baixo teor de enxofre recentemente formulado (VLSFO 0,5%S) aumentou drasticamente. A rápida mudança na procura do mercado conduziu a uma mudança logística, tal como previsto, e a um aumento dos preços tanto do VLSFO como do LSMGO. Isto é ilustrado pelo gráfico que se segue.

O prémio de preço para o combustível marítimo com baixo teor de enxofre e quaisquer efeitos colaterais para o gasóleo foram de curta duração devido à destruição da procura de combustível da COVID-19. Os combustíveis com baixo teor de enxofre consumidos no transporte de mercadorias atingiram seus preços altos para 2020 em 6 de janeiro e sofreram intensa pressão de queda desde então.

Os preços do bunker com baixo teor de enxofre levaram apenas um mês para atingir seu pico no início de janeiro. Durante esse período, os preços do VLSFO subiram, em média, mais de 150 dólares por tonelada métrica, enquanto os preços do LSMGO aumentaram mais de 100 dólares por tonelada métrica. Isto ajudou o VLSFO a atingir o seu preço mais elevado até à data, e o LSMGO subiu para preços atingidos pela última vez no início de novembro de 2018. Tanto o VLSFO como o LSMGO atingiram prémios enormes em relação ao IFO 380 com alto teor de enxofre durante a corrida inicial ao mercado de combustíveis. Estes atingiram mais de US $ 350 por tonelada métrica para ambos os combustíveis em 6 de janeiro, mas o prêmio de preço VLSFO caiu para menos de US $ 60 por tonelada métrica.

Como várias pressões importantes de baixa de preços surgiram, a intensa pressão de alta de preços provou ser de curta duração. As forças de mercado precisaram de um mês para eliminar o choque inicial de preços da IMO, tal como precisaram de um mês para o criar.

Interessado nas expectativas do quarto trimestre antes da entrada em vigor dos regulamentos da IMO? Leia sobre elas aqui.

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Muitos estabelecimentos esperavam um pico de preços em 1º de janeiro, mas o surgimento quase imediato do COVID-19 na China incitou uma tendência de pressão de preço descendente sem precedentes que perdura até hoje.

A COVID-19 diminuiu drasticamente a procura de petróleo bruto, uma vez que os consumidores são forçados a ficar em casa, a indústria transformadora está a sofrer com a seca da procura de bens duradouros e o sentimento dos consumidores está a cair devido a um mercado de trabalho incerto. A destruição da procura de gasóleo pela COVID-19 levou também ao quebra do acordo de corte da produção de petróleo bruto da OPEP+. O mercado em baixa do petróleo bruto tem sido exacerbado pela guerra de preços do petróleo bruto entre a Arábia Saudita e a Rússia, que pode ter deixado para trás um excesso de produção. Embora a dissolução da OPEP+ possa ser temporária, o desacordo entre os países membros já ajudou a empurrar os preços nominais do WTI para os mínimos de 18 anos.

O colapso dos preços do petróleo bruto fez cair rapidamente os preços do diesel durante o primeiro trimestre de 2020. As vendas de diesel caíram ano após ano, como outros grandes combustíveis de transporte, enfraquecendo as margens das refinarias com a venda de diesel também.

Como você pode ver no gráfico acima, os preços do diesel estão fortemente entrelaçados com o preço subjacente das commodities do petróleo bruto.  Olhar para o aumento do custo do diesel ilustra por que a dinâmica do preço do petróleo bruto é imperativa para o comportamento do preço do diesel que experimentamos no primeiro trimestre - porque o petróleo bruto é responsável por cerca de 40-60 por cento do custo do diesel combustível.

Leia mais sobre as acumulações de preços do gasóleo, aqui.

A COVID-19 ultrapassou uma das maiores perturbações regulamentares de sempre do sector marítimo

O coronavírus reduziu drasticamente o preço do petróleo bruto e dos combustíveis para transportes com base nas expectativas de uma fraca procura a curto prazo. Este comportamento tem o potencial de perdurar à medida que as perspectivas para o surto permanecem incertas e os consumidores significativamente alteram os seus padrões de gastos - aumentando os stocks de bens não-duráveis e contraindo significativamente as despesas com bens duráveis.

Leia mais sobre como o sentimento do consumidor está a influenciar o combustível e o frete nos EUA, aqui. 

Esperamos que os mercados recuperem quando o vírus estiver melhor contido em todo o mundo. A duração deste choque no mercado tem um peso significativo no horizonte temporal para que as economias regressem a um ciclo de crescimento robusto. O efeito líquido do coronavírus durante a primeira metade do ano manterá os tectos dos preços do gasóleo e do combustível marítimo com baixo teor de enxofre mais baixos, e o estado de sobreprodução de petróleo bruto sufocará ainda mais os preços.

Embora a IMO 2020 tenha mudado significativamente o perfil da procura para a indústria marítima - colocando uma pressão adicional sobre os combustíveis com baixo teor de enxofre, as circunstâncias globais circundantes quase extinguiram os tão esperados impactos nos preços.