Transições de combustível Q4 antes dos regulamentos IMO 2020

Os navios marítimos comerciais estão a mudar do consumo de combustíveis com alto teor de enxofre para o seu futuro com baixo teor de enxofre no quarto trimestre de 2019 antes da regulamentação de enxofre da IMO 2020.

A parte do barril refinado que constitui os destilados médios e com baixo teor de enxofre está a registar um crescimento substancial da procura. Isto pode significar preços mais elevados para outros consumidores de combustível com baixo teor de enxofre, para além da indústria marítima comercial, em particular as indústrias de camionagem e ferroviária.

As operações das refinarias estão em transição para se adaptarem às novas necessidades de produtos refinados para a OMI 2020. As vendas de combustível já mudaram drasticamente, e o cronograma para uma maior demanda do mercado por combustíveis com baixo teor de enxofre - e, portanto, risco de aumento de preço - se estenderá até os primeiros trimestres de 2020.

As vendas de bunker com baixo teor de enxofre estão crescendo

A participação de mercado das vendas de combustível de bunker mudou internacionalmente. Durante o mês de novembro, as vendas de óleo combustível com muito baixo teor de enxofre (VLSFO) no porto de Cingapura quase igualaram as vendas de óleo combustível com alto teor de enxofre (HSFO). Em conjunto, os combustíveis com baixo teor de enxofre ultrapassaram os produtos com alto teor de enxofre no mercado, atingindo cerca de 52% da quota de mercado.

As vendas de bunker em Singapura deram um passo significativo em direção ao seu futuro de baixo teor de enxofre durante o mês de novembro. As vendas combinadas de gasóleo marítimo com baixo teor de enxofre e de fuelóleo com muito baixo teor de enxofre atingiram uma quota de mercado superior a 50%. Outros importantes centros de abastecimento de combustível internacionais comunicaram que a procura de VLSFO atingiu 65% das suas vendas durante o mês.

A quota de mercado conquistada pelo VLSFO durante o mês de novembro nos principais centros de abastecimento de combustível é um sinal promissor para quaisquer dúvidas que subsistam quanto à sua disponibilidade

A queda do preço do HSFO foi dramática

Os preços do HSFO sofreram um forte desconto em relação ao petróleo bruto, reflectindo a diminuição da sua procura. Os preços do IFO 380, o combustível com alto teor de enxofre mais comum atualmente consumido a nível internacional, caíram a pique. Os preços caíram para apenas $275/mt no final do mês de novembro, depois de terem atingido os $475/mt na semana seguinte aos ataques às infra-estruturas de petróleo da Arábia Saudita em setembro. Os ataques restringiram imediatamente a oferta de HSFO, mas o mercado ficou com excesso de oferta desde então.

O spread entre HSFO e VLSFO aumentou consideravelmente durante o quarto trimestre, mas, como sugerido no parágrafo anterior, grande parte dessa mudança foi impulsionada pelo aprofundamento dos descontos para HSFO. O preço médio do VLSFO nos principais centros de abastecimento foi quase o dobro do preço do HSFO para terminar o mês de novembro em cerca de $550/mt.

Os preços do IFO 380 (HSFO) caíram quase $200/mt desde o final de setembro, uma vez que a procura se deslocou para o combustível com baixo teor de enxofre. Embora o aumento do spread de mercado do VLSFO em relação ao HSFO tenha sido discutido exaustivamente, este gráfico ajuda a demonstrar que o spread é mais atribuído a um desconto crescente para o HSFO, e não ao aumento dos preços do VLSFO. Os combustíveis com baixo teor de enxofre mantiveram uma correlação positiva e mais estreita com os preços do petróleo bruto (referenciados no gráfico acima): Bloomberg Intelligence, Os preços dos portos reflectem o preço médio do combustível nos portos de Singapura, Roterdão, Fujairah e Houston.

A simples comparação do spread atual entre o HSFO e o VLSFO não é uma representação justa da pressão dos preços, embora esta comparação tenha sido repetidamente tratada como tal na cobertura da IMO 2020. Em vez disso, deve ser analisada a diferença anual entre os preços actuais do VLSFO e os preços do HSFO em 2018. Os preços do HSFO foram, em média, de $430/mt em novembro de 2018, enquanto os preços do VLSFO terminaram este mês de novembro com preços próximos de $540/mt. Esta comparação demonstra que o custo do combustível marítimo convencional aumentou cerca de 25% em relação ao ano anterior (gráfico de referência acima).

Em última análise, os preços do HSFO acabarão por encontrar um novo equilíbrio quando a sua utilização para mistura ou consumo fora do transporte comercial estabilizar o mercado. A mistura de HSFO para criar combustível compatível com a IMO aumentou, mas os preços ainda não caíram para o seu nível mínimo. O novo equilíbrio também se verificará à medida que continuarem a ser instalados depuradores de gases nos navios, o que contribuirá para aumentar a procura de HSFO. Haverá cerca de 3.000 depuradores instalados quando a aplicação do limite de enxofre começar em 1º de janeiro de 2020.

Expectativa de impactos nos preços com uma transição acelerada

Como esperado, as transportadoras não tiveram pressa em pagar preços mais altos por combustíveis com menor teor de enxofre. Como tal, a segunda metade do quarto trimestre de 2019 foi muito mais ativa do que a primeira metade quando se trata de mudar os fundamentos de oferta e demanda. Isso também significa que os preços dos combustíveis com baixo teor de enxofre continuarão a sofrer pressão de alta devido à mudança na demanda.

A Breakthrough: indicou um risco de alta nos preços dos combustíveis com baixo teor de enxofre durante o último trimestre de 2019 e nos primeiros trimestres de 2020. Isso se deve à rápida mudança na demanda por combustíveis com baixo teor de enxofre e ao fato de que os estoques de combustível com baixo teor de enxofre atualmente permanecem apertados. Por exemplo, os níveis de inventário dos EUA de destilados com baixo teor de enxofre, incluindo o diesel com teor ultrabaixo de enxofre, permanecem cerca de 10% abaixo da média de cinco anos para esta época do ano.

Esta pressão de preços inclui combustíveis com baixo teor de enxofre que serão consumidos diretamente pela indústria marítima, bem como combustíveis com baixo teor de enxofre para o transporte terrestre.