O risco de correção excessiva num contexto de preços baixos do petróleo bruto

Não é segredo que a pandemia de COVID-19 transformou o mercado global de energia em 2020. O extraordinário impacto do vírus no consumo de petróleo bruto e de combustível para transportes - e o consequente crash de preços - deixa o mercado a pensar se, e quando, ocorrerá uma recuperação total dos preços.

O mercado atual encontra-se num estado de excesso de oferta significativo e de procura historicamente baixa - resultando num mercado de petróleo bruto dramaticamente inundado. Para corrigir o ambiente de preços baixos, a oferta e a demanda precisarão ser reequilibradas - um problema econômico simples, complicado por quase 30% dos estoques de petróleo bruto acumulados.

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Para as empresas petrolíferas e algumas economias que dependem de preços saudáveis do petróleo bruto para o seu sucesso financeiro, será imperativo tomar medidas para reequilibrar o mercado. Devido à magnitude da recessão vivida até agora em 2020, a urgência que estes intervenientes sentirão em conseguir a recuperação aumenta a possibilidade de um mercado que se sobrecorrija.

Se demasiados factores oscilarem demasiado depressa, a balança inclina-se e envia os preços na direção oposta. Isto é possível se a procura de combustíveis para transportes ressurgir e a oferta continuar a sair do mercado ao ritmo atual. Afinal, os preços altos curam os preços altos e os preços baixos curam os preços baixos.

Comportamento dos preços do petróleo bruto e dos combustíveis para transporte em 2020

A queda livre dos preços do petróleo bruto e do diesel no atacado que consumiu a maior parte do primeiro e segundo trimestres de 2020 agora começou sua recuperação lenta, mas constante. As economias nos EUA e no exterior estão tomando medidas para retornar a um estado renovado de "normal". Para os fornecedores de petróleo bruto, isso exigirá um esforço motivado para reduzir a produção, esgotar os estoques e aumentar os preços.

Coletivamente, isso ofereceu um otimismo cauteloso de que a lacuna global entre oferta e demanda diminuirá e os preços do diesel aumentarão gradualmente. Os preços nacionais do diesel no atacado recuperaram mais de 35 por cento do seu valor desde que caíram para o nível mais baixo nos 16 anos de história da Breakthrough no final de abril.

A dinâmica recente sugere que os preços provavelmente não cairão abaixo do que foi visto no início do 2º trimestre. Estes desenvolvimentos do mercado podem contribuir para o aumento dos preços do gasóleo a longo prazo.

O fornecimento de petróleo bruto fica offline

A Organização dos Países Exportadores de Petróleo e os seus aliados (OPEC+) acordaram cortes de produção recorde no início deste ano, que começaram a reduzir o drástico excesso de fornecimento de petróleo a nível mundial em maio. As economias dependentes do petróleo da aliança estão agora a contribuir para uma quota de corte de 9,6 milhões de barris por dia até julho, antes de a quota diminuir gradualmente, assumindo que os preços respondem em conformidade.

Entretanto, outros grandes produtores de petróleo, como os Estados Unidos, também reduziram as operações numa tentativa de elevar os preços para níveis economicamente mais viáveis. A produção de petróleo bruto dos EUA já diminuiu mais de 15 por cento desde que atingiu máximos históricos em fevereiro. A Agência Internacional de Energia estima que mais de 12 milhões de barris de petróleo bruto foram retirados do mercado por dia em maio, à medida que as mudanças voluntárias e involuntárias na produção se concretizaram.

Os EUA podem ser considerados como um microcosmo de estratégias semelhantes que estão a ser executadas a nível internacional. Muitas nações não conseguem atingir o equilíbrio ou equilibrar os seus orçamentos quando os preços do petróleo estão nos níveis actuais ou abaixo deles. Isto resultou em restrições de produção mais agressivas que atenuam alguns ventos contrários financeiros e irão progressivamente restaurar o equilíbrio do mercado.

O panorama energético está atualmente a viver um jogo de "sobrevivência do mais apto". Muitas regiões ricas em petróleo também foram forçadas a fechar poços de produção ou mesmo a encerrar completamente. Nos Estados Unidos, por exemplo, as refinarias operaram recentemente ao ritmo mais baixo desde a Grande Recessão. Esta situação põe em causa o panorama da oferta a longo prazo, uma vez que alguns dos principais intervenientes não conseguirão simplesmente ligar o interrutor quando forem chamados a colocar o produto no mercado.

A procura de combustíveis para transportes e de outros produtos refinados de petróleo bruto regressa

A COVID-19 continua a ser o maior fator de incerteza para o panorama da procura do mercado internacional da energia no futuro. Atualmente, muitas das principais economias estão a proceder à remoção das medidas de confinamento do vírus e a reiniciar, em certa medida, os seus motores económicos. O relaxamento dos esforços de contenção do vírus e as ordens para ficar em casa significam que os consumidores estão a regressar às estradas e a necessidade de muitos combustíveis de transporte - como a gasolina e o gasóleo - reaparece subitamente.

O vírus continuará a atuar como um choque de procura durante o verão, com a incerteza sobre a duração da COVID-19 e as medidas tomadas para a sua total contenção. Os receios de uma segunda vaga de casos de COVID-19 e de requisitos de confinamento poderão concretizar-se, mas a procura acabará por regressar a um estado mais normal. No entanto, é difícil avaliar o momento certo para o fazer.

Isto irá, sem dúvida, testar o quadro global da oferta e da procura e colocar a oferta mundial sob um microscópio, uma vez que o risco de um mercado em escassez poderá intensificar-se. A Agência Internacional de Energia relatou recentemente que a demanda de combustível em 2021 se recuperará, mas terminará 2,5% abaixo dos níveis pré-vírus, reforçando a magnitude da destruição da demanda do COVID-19.

O que vem a seguir para os preços do petróleo bruto e do diesel?

Atualmente, parece que os preços do petróleo bruto e do diesel no atacado terão tendência de alta no segundo semestre de 2020 e em 2021. Isso se deve principalmente às ações do lado da oferta e da demanda que já estão tomando forma. Um retorno total da demanda, combinado com medidas duradouras para reduzir a oferta e elevar os preços, pode evoluir para um cenário em que um mercado com excesso de oferta muda completamente.

Muita dessa especulação depende da longevidade do COVID-19 e de como os preços respondem aos atuais desenvolvimentos do mercado, mas é uma possibilidade. Se tal acontecer, os aumentos de preços da energia a que temos assistido até agora continuarão a aumentar e poderão, eventualmente, chegar a um ponto de preços igual ou superior aos registados antes da pandemia. Os actuais fundamentos do mercado da energia e o vírus permanecem extremamente fluidos, tornando difícil determinar se a sobrecorrecção é iminente. No entanto, se a oferta e a procura continuarem a convergir devido ao arrastamento das actuais circunstâncias, o mercado dos combustíveis voltará a assumir uma nova identidade.

Para mais informações sobre a forma como a nova estirpe do coronavírus (COVID-19) influenciou os mercados dos combustíveis e do transporte de mercadorias para os carregadores,visite a nossa página de recursos.