Atualização sobre Combustíveis e Fretes | Os preços do petróleo estão negativos devido às consequências do impacto da COVID-19 na procura

Mercado da Energia

As manchetes do mercado petrolífero do fim de semana foram consumidas por um sentimento mais pessimista. Os preços do petróleo West Texas Intermediate (WTI) caíram para território negativo pela primeira vez em 20 de abril, à medida que a capacidade de armazenamento disponível diminui com o choque de demanda do COVID-19. Os preços do gasóleo, no entanto, registaram uma ligeira descida de cerca de 0,07 dólares por galão. O mercado de diesel tem sido apoiado por fundamentos únicos de oferta e demanda que expõem discrepâncias importantes entre as duas commodities.

Capacidade de armazenamento restrita amplia as perdas no preço do petróleo

É importante observar que parte da drástica queda no preço do WTI estava ligada ao volume de negociação mais fraco do vencimento do contrato futuro de maio em 21 de abril. Os preços do contrato WTI de junho - que são mais indicativos dos verdadeiros movimentos do mercado - diminuíram apenas $4-5 por barril e permaneceram acima de $20 por barril. No entanto, os preços do petróleo no primeiro mês caíram abaixo de US $ 0 para ajudar os comerciantes a compensar os custos de armazenamento e transporte de seus recebimentos iminentes de petróleo nos últimos dias de negociação dos contratos de maio.

As medidas de confinamento da COVID-19 reduziram drasticamente a necessidade de muitos combustíveis de transporte e, por conseguinte, o petróleo necessário para os produzir. Os inventários de petróleo dos EUA têm aumentado todas as semanas desde o final de janeiro e estão atualmente cerca de 6% acima da média de cinco anos. É provável que estes aumentos se mantenham até que as restrições à produção entrem em vigor e esgotem naturalmente as existências. A produção doméstica de petróleo já diminuiu à medida que os produtores tentam restringir o mercado. Estes ajustamentos operacionais ainda não tiveram impacto nos inventários, uma vez que as refinarias estão a comprar menos petróleo e a procura internacional continua a enfraquecer.

A dinâmica das refinarias ajuda a suportar os preços do gasóleo

A falta de procura de produtos refinados devido às restrições de viagem forçou as refinarias nos EUA e em todo o mundo a reduzir as operações. A utilização das refinarias dos EUA caiu recentemente para o nível mais baixo desde 2008. Isso ajudou a volatilidade do preço do diesel a empalidecer em comparação com a observada no mercado de petróleo.

Os prémios de preço das matérias-primas do gasóleo em relação ao petróleo bruto (i.e. crack spreads) permanecem robustos em relação a outros produtos refinados porque o sector dos transportes comerciais tem sustentado o consumo. Taxas de funcionamento das refinarias consideravelmente mais baixas também impediram um grande excesso de oferta de gasóleo, impedindo, em última análise, que o mercado do gasóleo absorvesse a mesma turbulência de preços registada no petróleo bruto. Os preços atuais do diesel no atacado, de cerca de US $ 1,60 por galão, ainda são os mais baixos desde janeiro de 2016, mas evitaram grandes reduções adicionais devido à dinâmica de oferta e demanda específica do diesel.

Esperamos que a desconexão comportamental entre o petróleo bruto e o diesel continue nas atuais condições de mercado. É provável que os preços do gasóleo se mantenham estáveis com base na persistência da procura e nas medidas tomadas ao nível das refinarias. O comportamento dos preços do petróleo dependerá de restrições de produção mais agressivas, especialmente porque os cortes de produção recorde acordados na semana passada pela OPEP+ e por alguns países do G20 não conseguiram apoiar os preços. O tempo de vida da COVID-19 e as suas implicações para a procura serão um fator a ter em conta num futuro previsível.

Mercado dos transportes

Em março, os expedidores apressaram a chegada dos produtos às prateleiras das lojas, ao mesmo tempo que os compravam, uma vez que os consumidores armazenavam bens domésticos essenciais. Este facto acabou por obrigar os expedidores a privilegiarem o serviço em detrimento do custo, de modo a satisfazerem as exigências do mercado. Consequentemente, os movimentos rodoviários tiveram prioridade em relação aos intermodais.

Os envios intermodais de bens não-duráveis diminuíram a um ritmo mais rápido do que os envios por camião. O gráfico abaixo destaca que o volume de remessas de bens não duráveis - consistindo em bens de consumo embalados, alimentos e bebidas, papel e embalagens e indústrias de varejo - experimentou um declínio ano a ano até agora em abril.

Concomitantemente, a procura de bens não-duráveis para o transporte rodoviário de mercadorias por camião apresentou ganhos anuais durante o aumento. Mesmo que os volumes não-duráveis estejam a abrandar, os envios de carga por camião mantiveram mais força ano após ano.

Esta prática de privilegiar o serviço em detrimento do custo pode ter vida curta para alguns carregadores, uma vez que a procura de todas as mercadorias diminui. A Breakthrough acredita que a procura de transporte de mercadorias poderá cair ainda mais em todos os sectores, à medida que os EUA entram em território de recessão. É provável que os expedidores ajustem as suas estratégias para se concentrarem em iniciativas de redução de custos enquanto a economia se debate. Isso pode reverter o cenário mencionado acima e abrir a porta para que os remetentes aproveitem a capacidade intermodal que se tornou disponível recentemente.

Veja nossas atualizações de mercado anteriores em resposta ao COVID-19 e à dinâmica recente da OPEP + abaixo:

• 4.13.2020 | OPEP+ concorda com cortes, COVID-19 mantém influência no mercado
• 4.6.2020   | Evolução do mercado continua com persistência da COVID-19
• 3.30.2020 | Conflito COVID-19 e OPEP+ deixam mercados voláteis
• 3.23.2020 | Evolução dos Impactos da COVID-19 & Conflito OPEP+ nos Mercados dos EUA
• 3.17.2020 | Atualização do Mercado de Combustível &; Frete: Impactos contínuos da COVID-19 & Conflito OPEP+
• 3.9.2020   | Quebra do mercado de energia em meio à disseminação do Coronavírus & Conflito da OPEP+
• 2.18.2020 | Impactos do preço do Coronavírus nos mercados globais de combustíveis