Tendências do mercado da energia em 2020: Como a evolução energética dos anos 2010 influencia a dinâmica do mercado em 2020

A última década assistiu a mudanças significativas no panorama energético global, alterando, em última análise, os factores de fornecimento e os preços em todo o continuum energético dos transportes. A próxima década trará, sem dúvida, um ritmo de mudança mais rápido para a carteira de energia de transporte. Do ponto de vista da gestão de transportes, estas mudanças têm um impacto nos custos subjacentes à movimentação de mercadorias para o mercado.

Com início em 2005 e com um pico nos últimos anos, o boom do petróleo de xisto dos EUA foi um dos maiores impulsionadores da mudança na produção global de petróleo bruto. A recém-descoberta segurança energética e o domínio da produção dos EUA permitiram uma política externa mais agressiva e aumentaram o risco geopolítico entre numerosas nações ricas em petróleo.

O lado da procura da equação global do petróleo também está a mudar. Após mais de uma década de expansão económica nos EUA, tanto as economias avançadas como as em desenvolvimento enfrentam novos desafios que limitam o crescimento da procura de produtos refinados. Acrescente-se a mudança para combustíveis com menor intensidade de carbono e regulamentos para limpar os combustíveis convencionais, e a demanda por tipos tradicionais de energia - gasolina e diesel - continuará a evoluir a demanda de energia na próxima década.

O equilíbrio mutável da oferta de petróleo bruto continuará a influenciar a dinâmica dos preços

A década de 2010 foi marcada pela expansão do petróleo bruto nos Estados Unidos, graças ao boom do petróleo de xisto. No total, a produção de petróleo dos EUA cresceu de 5,5 milhões de barris por dia (mmbd) em 2010 para 12,3 mmbd em 2019. Essa expansão superou em muito a de qualquer outra nação, tornando os EUA o maior produtor mundial de petróleo em 2019 - superando os principais produtores históricos como a Rússia e a Arábia Saudita. Rumo a 2020, os EUA parecem continuar a aumentar a produção de petróleo, mas provavelmente a uma taxa de crescimento mais baixa.

De acordo com Jenny Vander Zanden, COO da Breakthrough, esta evolução está a causar ondulações em toda a indústria. "Com os EUA a tornarem-se um interveniente tão dominante, estamos a ver o comportamento de outros intervenientes importantes a começar a mudar."

O crescimento da produção dos EUA na última década veio com uma mudança de estratégia do interveniente anteriormente dominante, a Organização dos Países Exportadores de Petróleo (OPEP).

De 2014 a 2016, os preços do petróleo bruto caíram quando a OPEP tentou manter a quota de mercado face ao aumento da produção dos EUA.  Isto levou a um mercado com excesso de oferta, fazendo com que os preços passassem de 120 dólares por barril para 25 dólares por barril no seu ponto mais baixo. Esta estratégia de quota de mercado fez uma pequena mossa na produção dos EUA e acabou por renovar o compromisso da OPEP em equilibrar os mercados petrolíferos globais.

A nova estratégia da OPEP também levou à cooperação de produtores de petróleo selecionados não pertencentes à OPEP - sendo a Rússia um aliado fundamental - que criou o grupo conhecido como "OPEP+". A OPEP+ representa cerca de 45% do total da produção mundial de petróleo. Até o momento, o cartel removeu cerca de três por cento da produção mundial de petróleo por meio de suas cotas desde 2017, como uma resposta direta à queda nos preços observada nos anos anteriores.

"Com os EUA a operar de forma mais independente, a OPEP tomou algumas decisões estratégicas para tentar manter o controlo sobre os preços. Ao adicionar este grupo de aliados, estão a tentar aumentar a quota de mercado que podem controlar, mas tem sido difícil acompanhar o ritmo dos rápidos aumentos de produção dos EUA", diz Vander Zanden.

O fornecimento e os preços do petróleo em 2020 continuarão a depender fortemente da dinâmica da produção de petróleo dos EUA e da consequente resposta da OPEP+. O crescimento da produção de petróleo bruto dos EUA provavelmente continuará a uma taxa que limita o risco de alta de preços de choques de oferta em todo o mundo. No entanto, o crescimento da produção dos EUA está a abrandar, porque os produtores americanos precisam de equilibrar os desejos dos acionistas de obterem maiores retornos após uma década de rápida expansão e despesas de capital significativas

A OPEP+ instituiu cortes mais profundos para o primeiro trimestre de 2020, embora a sua direção para além disso seja incerta. É provável que a OPEP + continue a equilibrar o mercado global de petróleo - trazendo consigo a continuação do comportamento dos preços dentro de uma faixa - mas uma mudança improvável de volta à crescente participação de mercado representa um risco significativo de queda nos preços.

Em última análise, as forças compensatórias dos EUA. Em última análise, as forças compensatórias da produção de petróleo bruto dos EUA e da OPEP + nos levam a acreditar que o mercado permanece confortavelmente abastecido e o risco de alta de preços é limitado.

O cenário geopolítico incerto continuará a oferecer volatilidade de preços a curto prazo

As tensões geopolíticas colocam em risco o suprimento e os preços globais do petróleo ao longo da década de 2010. Mais recentemente, isso ocorreu com a retirada do presidente dos EUA, Trump, do Plano de Ação Conjunto Global (mais conhecido como acordo nuclear com o Irão) em maio de 2018. Os EUA continuaram a aumentar a pressão sobre o Irã por meio de sanções às exportações de petróleo iraniano, levando a um declínio de 46% na produção de petróleo do Irã para pouco mais de 2,0 mmbd até o final de 2019.

A pressão sobre as exportações de petróleo iraniano levou à crescente tensão nas relações do Irão com muitos governos estrangeiros. Esta situação chegou ao auge quando drones liderados pelo Irão atacaram as infraestruturas petrolíferas da Arábia Saudita em setembro de 2019, logo seguidos de ataques ordenados pelos EUA que mataram o líder militar iraniano Qasem Soleimani em janeiro de 2020. O conflito continuou com ataques de retaliação do Irão a duas bases iraquianas que albergavam tropas norte-americanas na semana seguinte.

Estes eventos tiveram implicações de preços a curto prazo, mas não alteraram significativamente a trajetória dos preços do petróleo e dos produtos refinados. Um conflito em maior escala em todo o Médio Oriente teria ramificações significativas nos preços e na oferta, especialmente se as relações entre o Irão e os EUA ou outras nações vizinhas continuarem a dissolver-se.

Leia uma análise mais profunda de como as tensões entre os EUA e o Irão se desenvolveram durante este período de tempo. - aqui.

Outras áreas do mundo também acrescentam risco ao fornecimento e aos preços globais do petróleo, embora possam não capturar as mesmas manchetes que o Irão. A economia dependente do petróleo da Venezuela continuou a ser prejudicada nos últimos anos, exacerbada por sanções mais rigorosas dos EUA colocadas em janeiro de 2019. A produção de petróleo da Venezuela diminuiu mais de 70 por cento nos últimos cinco anos e 45 por cento só no ano passado. É improvável que esta produção mude em breve, mesmo que um movimento civil para a mudança de regime seja bem-sucedido.

Duas nações africanas - Líbia e Nigéria - continuam a lutar com conflitos civis que visam a infraestrutura petrolífera, o que representa um risco para os preços globais do petróleo (embora esta pressão de preços tenha sido mais limitada com o boom de produção dos EUA).

Vander Zanden diz: "Quando você olha para o quadro geral de como as relações dos EUA estão afetando o mercado global, você pode realmente começar a desenhar as conexões para os carregadores em uma escala mais micro. Embora o crescimento da energia nos EUA tenha trazido um pouco de estabilidade aos preços, as relações externas criaram riscos significativos que tornaram a definição de orçamentos um verdadeiro desafio."

O risco de um grande fornecedor de petróleo ser interrompido durante 2020 permanece alto. Os fundamentos do mercado limitarão provavelmente o impacto a longo prazo de tais riscos. Portanto, nossa perspetiva é que as interrupções geopolíticas continuarão a ser de alto risco, mas de baixo impacto durante 2020.

Economias em crescimento aumentam a demanda de petróleo bruto, apesar das incertezas comerciais

A demanda de petróleo bruto está intimamente ligada ao desempenho econômico global. As economias em crescimento criam procura de petróleo bruto e dos produtos refinados correspondentes - especialmente o gasóleo, que continua a ser um dos produtos refinados mais sensíveis do ponto de vista económico.

No lado da procura da equação do petróleo, a continuação de mais de uma década de expansão económica em muitas economias levou a um crescimento significativo da procura de petróleo. No total, a demanda global de petróleo cresceu de 88,6 mmbd em 2010 para 99,9 mmbd em 2019 (um aumento de 12,8 por cento no total).

Este crescimento da demanda de petróleo foi sustentado pelo crescimento anual do PIB global real que continuou igual ou superior a três por cento em cada ano da década de 2010, de acordo com o Fundo Monetário Internacional (FMI). Especificamente para os EUA, o crescimento económico manteve-se, mas a uma taxa anual de 1,6 a 2,9 por cento durante o mesmo período. O FMI previu um crescimento económico para todas as principais economias nos próximos cinco anos, embora não se preveja que o crescimento real do PIB dos EUA e do mundo ultrapasse a média da última década.

A evolução da política comercial dos EUA teve um impacto volátil no crescimento económico mundial e nas perspectivas de preços do petróleo bruto. As relações comerciais com a América do Norte causaram perturbações nos mercados de acções e de matérias-primas, embora ambas as frentes tenham evoluído positivamente em direção a 2020.

As relações comerciais entre os EUA e a China - as duas maiores economias do mundo - trouxeram maior volatilidade ao cenário global. Ambas as nações têm motivos para chegar a um acordo para estimular suas perspectivas de crescimento, embora questões como um desequilíbrio comercial crescente, proteção à propriedade intelectual e riscos de segurança cibernética compliquem a disputa em andamento. As escaladas tarifárias ao longo de 2019 também provocaram declínios contínuos nas perspectivas de demanda econômica global.

A assinatura em janeiro de 2020 de um acordo comercial de fase 1 entre os EUA e a China traz esperança de uma perspetiva econômica melhorada no próximo ano. Inicialmente, as notícias positivas levaram a uma melhoria nas perspectivas de crescimento econômico global em 2020 em comparação com 2019. Os desafios ainda estão por vir, já que tanto a China quanto os EUA devem cumprir seu acordo de fase 1 e trabalhar para outras fases sem escalada de tarifas.

O fracasso dos EUA em fazer progressos em suas negociações comerciais com os principais parceiros comerciais, incluindo China, UE e Japão, entre outros, poderia colocar uma pressão significativa de queda nos preços do petróleo bruto e produtos refinados. Esta situação poderá ser perturbadora para as expectativas das economias emergentes e em desenvolvimento, em especial no Sudeste Asiático, que registam uma viragem económica em 2020. Prevê-se atualmente que o crescimento da sua procura exerça uma pressão ascendente sobre os preços durante o segundo semestre deste ano.

O surto de coronavírus na China, em janeiro, constitui um novo choque a ter em conta para a procura de combustível. Foram feitas muitas comparações do novo vírus com a SARS, mas é provável que a experiência do mercado seja diferente. O PIB da China cresceu de menos de cinco por cento para quase 20 por cento do PIB mundial desde o surto de SARS em 2003. O vírus pode ser perturbador nos próximos trimestres, deixando o crescimento económico e a procura de energia abaixo do seu potencial e, consequentemente, abrandando drasticamente os preços.

Tendências do mercado da energia e impacto nos carregadores

Na próxima década, a procura de combustíveis para transportes mais sustentáveis do ponto de vista ambiental começará a deslocar a procura mundial de petróleo bruto. As preferências dos consumidores e dos investidores, bem como a regulamentação governamental, estão a reforçar os esforços globais no sentido da redução das emissões de gases com efeito de estufa.

Esta tendência não é nova. Os EUA começaram a adotar o gasóleo com teor de enxofre ultra baixo há quase uma década. O aumento das regulamentações sobre poluentes locais, como óxidos de azoto (NOx) e partículas (PM), e os programas de combustíveis renováveis, como o biodiesel, o etanol e o gás natural renovável (GNR), têm sido predominantes nas redes energéticas de transporte doméstico actuais.

Na escala global, o exemplo mais recente deste impulso regulamentar é o aumento da regulamentação sobre as emissões de enxofre estabelecido pela Organização Marítima Internacional (IMO), implementado em janeiro. Comumente conhecido como IMO 2020, isso efetivamente reduz as emissões de enxofre em 86% para os navios que viajam em mar aberto. Essa mudança está introduzindo um novo tipo de combustível no cenário marítimo e criará novas pressões de oferta e preço para a movimentação de mercadorias internacionalmente.

Além disso, é provável que a tendência para a regulamentação de combustíveis mais limpos continue em todos os modos de transporte, acabando por trazer pressões tanto para as refinarias como para os utilizadores finais.

Leia mais sobre como "Navegar pelo efeito cascata do endurecimento dos padrões de emissões".

É importante observar que a dependência histórica do petróleo bruto e de seus produtos refinados para a energia de transporte se diversificará de forma significativa nos próximos anos. Esta diversificação criará oportunidades para as empresas que gerem ativamente a sua energia de transporte, com possíveis custos adicionais e dificuldades para as empresas que se mantenham no status quo.

Os fundamentos do mercado e os impactos geopolíticos nos preços dos combustíveis de transporte são abordados em profundidade mensalmente em publicações exclusivas dos clientes Breakthrough. Para mais informações, contact us.