Perché i prezzi del greggio sono scesi sotto lo zero: capire il budget di spedizione per il 2020

L'incertezza è inevitabile in quasi tutti i settori, dalle variazioni del mercato azionario ai prezzi dei materiali e delle materie prime, alle tariffe di trasporto e altro ancora. È il costo di fare affari e, per coloro che sono in grado di prevederla e gestirla bene, può persino diventare un vantaggio competitivo.

Ma per i settori tipicamente abituati a risultati più prevedibili, i cambiamenti drastici nell'offerta, nella domanda e nei prezzi possono avere implicazioni più costose per altri settori ad essi collegati. Nel caso del petrolio greggio, una delle materie prime più apprezzate al mondo che influenza le dinamiche di decine di prodotti raffinati e consente una miriade di servizi, milioni di persone e organizzazioni dipendono dal comportamento del prezzo del greggio.

Nel 2020, tale comportamento dei prezzi si è comportato in modo irregolare e, per la prima volta nella sua storia, è sceso al di sotto di 0 dollari al barile, mettendo in crisi l'industria petrolifera.

Lo shock del mercato COVID-19 ha visto i prezzi delle materie prime crollare a causa dello stravolgimento della domanda di beni e delle catene di approvvigionamento all'inizio del 2020. Nel mese di aprile, il settore energetico è stato il più colpito, con il prezzo di riferimento dei futures di maggio del petrolio greggio West Texas Intermediate che è sceso fino al 161% rispetto al prezzo di inizio anno. Come può un prezzo di una commodity scendere oltre il 100%? Il 20 aprile, il WTI ha chiuso a -37,63 dollari al barile, dopo aver iniziato l'anno con una chiusura di 61,18 dollari al barile.

Cosa è successo ai prezzi del greggio? Perché? E come continueranno a influenzare i profitti di un'organizzazione?

Quali erano le prospettive di mercato del 2020 per il petrolio greggio?

Le prospettive di mercato del 2020 per il petrolio greggio avrebbero dovuto essere sostenute da una migliore performance economica dopo l'esperienza di mercato del 2019. Secondo le proiezioni del Fondo Monetario Internazionale (FMI), il PIL mondiale dovrebbe passare da un tasso annualizzato del 3,0% nel 2019 al 3,4% nel 2020. La guerra commerciale tra Stati Uniti e Cina sembra avviarsi verso un compromesso, mentre il rischio geopolitico di Paesi come Iran, Venezuela e Libia sembra sostenere i prezzi del greggio nel prossimo anno. La previsione mediana per il greggio delle aziende che fanno capo a Bloomberg Intelligence era di 56,68 dollari, con un margine di 1 dollaro al barile rispetto ai prezzi del 2019.

Oltre alle tendenze macro, molti analisti dell'energia si aspettavano un balzo dei prezzi il 1° gennaio 2020 in risposta all'implementazione delle (IMO) nuove norme sullo zolfo dell'Organizzazione Marittima Internazionale. Le previsioni di Breakthrough sull'evento indicavano un sostegno dei prezzi per i carburanti a basso tenore di zolfo, ma notavano che l'evento sarebbe stato inferiore ai picchi di prezzo e che i premi di prezzo sarebbero svaniti nella prima metà del 2020.

I prezzi del WTI non erano scesi al di sotto dei 40 dollari al barile dall'agosto 2016, nonostante i livelli di produzione statunitensi da record, le decisioni dell'OPEC+ che hanno sostenuto il mercato e la sana crescita economica nelle economie sviluppate, in particolare negli Stati Uniti.

Perché i prezzi del greggio sono scesi sotto lo zero?

Il calo senza precedenti dei prezzi è il risultato di due interruzioni storiche che si sono verificate simultaneamente, entrambe strettamente legate all'impatto del nuovo ceppo di coronavirus (COVID-19). Mai sia l'offerta che la domanda hanno subito un'oscillazione così drastica da contribuire a un mercato del greggio gravemente sovraccarico.

Come il Coronavirus ha distrutto la domanda di prodotti petroliferi grezzi

Gli shock della domanda hanno ridotto il fabbisogno di prodotti raffinati di greggio a livello globale

Mentre la maggior parte degli indicatori era in tendenza al rialzo, una perturbazione chiave vista quasi unilateralmente in tutti i mercati è stata l'introduzione e la dilagante diffusione del COVID-19. La minaccia del virus e le incognite che lo circondano hanno portato dapprima a blocchi nell'epicentro di Wuhan, in Cina, e da allora si sono propagate in tutto il mondo.

Un modo in cui il virus rappresenta una perturbazione unica per la comunità delle spedizioni è perché ostacola in modo molto specifico la capacità dei consumatori di acquistare beni di ogni tipo. Con le misure di blocco in vigore per il primo trimestre e per la maggior parte di aprile e maggio, le persone non hanno potuto frequentare i punti vendita al dettaglio nella loro misura tipica e i beni non essenziali, durevoli e di lusso sono passati in secondo piano rispetto alle necessità.

I beni non durevoli all'interno del Breakthrough Network hanno mantenuto una robusta crescita annuale fino ad oggi, mentre la domanda di beni durevoli è diminuita drasticamente. Queste tendenze si sono separate in particolare quando gli ordini di permanenza a casa sono entrati in vigore in molti Stati e hanno portato a un'impennata iniziale del volume di trasporto per i beni di consumo confezionati e altri beni di prima necessità, come gli articoli da dispensa e i prodotti di carta, che si riflette nei dati di Breakthrough a marzo.

Rimanere a casa ha eliminato la domanda di carburante legata ai viaggi in tutte le modalità di trasporto

Un altro modo in cui il COVID-19 ha contribuito a una forte perturbazione della domanda è rappresentato dai limiti imposti agli spostamenti di ogni tipo. La domanda di gasolio è diminuita meno di altri tipi di carburante a causa della prosecuzione del trasporto commerciale, con un calo del 20%, che è comunque notevole. La domanda di carburante per aerei è crollata del 65% a causa del blocco dei viaggi aerei e la benzina ha subito un calo analogo, scendendo del 40% a causa dei veicoli passeggeri parcheggiati, secondo i dati dell'EIA.

Il collegamento con il petrolio greggio è evidente perché i vari tipi di carburante e altri prodotti sono tutti raffinati a partire dallo stesso giacimento di petrolio greggio.

Per saperne di più sulla produzione di prodotti raffinati del greggio, "Cosa c'è nel tuo barile di greggio?"

Supply Shocks Tipped the Scale Further Out of Balance

High Production Flooded a Market with Historically Low Demand

Proprio quando la domanda dei consumatori di greggio e dei suoi prodotti raffinati si è arrestata bruscamente, diverse parti del mercato globale del greggio hanno raggiunto alti volumi di produzione a febbraio. Gli Stati Uniti hanno pompato 13,1 mmbd per la prima volta nella loro storia, mentre l'OPEC+ si è trovata contemporaneamente in disaccordo e ha aumentato la propria produzione.

All'inizio di marzo ci si aspettava che l'incontro tra l'OPEC e i suoi alleati (OPEC+) si concludesse con una rinnovata strategia per bilanciare il mercato del petrolio e stabilizzare i prezzi nel contesto dell'espansione internazionale di COVID-19. Invece si è concluso senza un accordo russo. Invece, si è conclusa senza l'accordo della Russia, provocando la dichiarazione di guerra dei prezzi da parte dell'Arabia Saudita, la fine verbale dell'alleanza OPEC+ e un aumento significativo della produzione.

L'improvviso abbandono da parte di Arabia Saudita, Russia e altri produttori di una politica di contenimento dell'offerta per sostenere i prezzi ha cambiato radicalmente l'economia del mercato. Il grafico qui sopra mostra come questo cambiamento di politica, unito alla forte distruzione della domanda, abbia creato un mercato petrolifero gravemente squilibrato.

Dove si mettono milioni di barili di greggio in eccesso?

Con così tanta offerta di greggio che inonda il mercato e poca domanda per i suoi prodotti raffinati, è emersa rapidamente una limitazione molto pratica: dove si immagazzina il greggio che nessuno può utilizzare prontamente?

I terminali e gli oleodotti globali per il greggio sono diventati rapidamente saturi e gli operatori del settore hanno dovuto innovare e adattarsi rapidamente per sostenere il peso delle loro infrastrutture di stoccaggio del greggio. A marzo, secondo le stime di Rystad Energy, il 76% della capacità di stoccaggio di petrolio disponibile a livello mondiale era già pieno.

Come se gli storici shock della domanda e dell'offerta non avessero già creato una tempesta perfetta di caos sui prezzi del petrolio, i contratti petroliferi si stavano rapidamente avvicinando alla loro esecuzione. Ciò ha rappresentato una minaccia per i trader di materie prime che detenevano tali contratti. Spesso i trader intendono rivendere i contratti prima della loro esecuzione, senza mai sperare di prendere in consegna il greggio. Man mano che i contratti si avvicinavano all'esecuzione, i trader si trovavano nella posizione unica di non avere un mercato a cui venderli e di non avere nemmeno i mezzi per prendere in consegna il greggio fisico. Questo ha ulteriormente stressato l'infrastruttura di stoccaggio del greggio, spingendo i prezzi disperatamente in basso.

È stata questa anticipazione a dare la spinta finale per mandare i prezzi del greggio sotto zero, fino a un prezzo di chiusura di -37,63 dollari al barile.

Cosa possono aspettarsi gli spedizionieri per i prezzi del greggio per il resto del 2020?

Abbiamo indubbiamente sperimentato il minimo del mercato petrolifero a causa della COVID-19. All'inizio dell'estate, i mercati del greggio e dei prodotti raffinati hanno registrato prezzi in crescita grazie a massicci aggiustamenti dell'offerta da parte dei principali produttori e raffinatori di petrolio.

La produzione statunitense di petrolio è scesa di 1,5 mmbd da febbraio a maggio (si veda il grafico sottostante), mentre il numero di impianti di perforazione statunitensi è sceso al di sotto di 300, raggiungendo il livello più basso registrato nei dati settimanali di Baker Hughes. Anche altri produttori di petrolio hanno ridotto la produzione. L'alleanza OPEC+ ha coordinato un taglio della produzione di greggio di 9,7 mmbd nei mesi di maggio e giugno - il più alto taglio della produzione concordato nella storia del cartello.

L'utilizzo delle raffinerie negli Stati Uniti è sceso sotto il 70% nel mese di maggio a causa dell'aumento delle scorte di benzina, gasolio e carburante per aerei. Negli ultimi anni, le raffinerie hanno sempre operato a maggio a livelli superiori al 90% per prepararsi alla stagione estiva. Questi sviluppi consentiranno gradualmente l'esaurimento delle scorte e l'aumento dei prezzi dei carburanti.

Mentre c'è consenso sui segnali che fanno salire i prezzi del petrolio e dei prodotti raffinati, il ritmo della loro ascesa e il suo picco finale sono incerti. I segnali chiari possono rivelarsi sfuggenti nei mercati dell'energia, quindi i caricatori possono utilizzare le attuali condizioni di mercato a vantaggio delle strategie future.

Connecting Global Crude Oil Price Behavior to Shipping Strategies

I maccheroni e il formaggio sullo scaffale di un negozio o le gite di famiglia a Cabo per le vacanze di primavera possono sembrare molto lontani da un cartello petrolifero e dalla produzione globale di greggio, ma sono tutti collegati dai prodotti raffinati sottostanti che li consentono. Il prezzo del petrolio greggio rappresenta in genere tra il 40 e il 60% del costo del diesel a bassissimo tenore di zolfo consumato dagli autocarri pesanti. Per questo motivo, il greggio gioca un ruolo significativo nel costo del lavoro e può essere la causa di milioni di dollari nei bilanci dei trasporti.