Come la COVID-19 ha eliminato l'impatto dell'IMO 2020 sui prezzi del gasolio per autotrazione

Il capitolo sullo zolfo dell'Organizzazione Marittima Internazionale (IMO) è iniziato il 1° gennaio 2020 e le aspettative precedenti all'evento prevedevano un aumento dei prezzi dei carburanti a basso tenore di zolfo in tutta la colonna di distillazione. Questa previsione comprendeva non solo i carburanti marini a basso tenore di zolfo direttamente interessati dalla normativa, ma anche altri carburanti a basso tenore di zolfo, come il gasolio utilizzato per il trasporto di merci su strada e su rotaia.

Ma quella che era una preoccupazione primaria nel dicembre del 2019 è passata in secondo piano rispetto alle circostanze del COVID-19, meno di un trimestre dopo.

Per un commento approfondito sugli attuali impatti del COVID-19 sul mercato dei carburanti e dei trasporti, visitate la nostra pagina delle risorse sul coronavirus. 

Nessuno nel settore era in grado di prevedere le circostanze senza precedenti del 2020. I cambiamenti drammatici nel panorama economico e del greggio dovuti alla diffusione del COVID-19 e alla guerra dei prezzi dell'OPEC+ hanno portato a un crollo dei prezzi dei prodotti raffinati nel 1° trimestre. I prezzi del gasolio all'ingrosso hanno raggiunto i 2,69 dollari al gallone negli Stati Uniti il 6 gennaio, prima di scendere a una media di marzo di soli 1,93 dollari.

Questo post affronterà la transizione del mercato IMO fino a questo momento nel 1° trimestre, discuterà i fattori che contribuiscono a un effetto normativo IMO annacquato sui prezzi del gasolio e offrirà spunti su cosa aspettarsi nei mesi a venire.

Previsioni iniziali sui prezzi del gasolio OTR IMO 2020

La transizione del mercato delle normative IMO 2020 sui carburanti è iniziata come previsto. I prezzi dell'olio combustibile convenzionale ad alto tenore di zolfo (HSFO 3,5%S) sono diminuiti in modo significativo, in quanto lo sconto rispetto al petrolio greggio è aumentato a partire da metà settembre. L'HSFO ha attraversato un breve periodo di tensione sul mercato dopo l'attacco alle infrastrutture petrolifere dell'Arabia Saudita alla fine del terzo trimestre. I suoi prezzi sono scesi rapidamente poco dopo, poiché i fornitori hanno diminuito le scorte di HSFO per far posto a carburante conforme e a basso tenore di zolfo.

La transizione del mercato dei carburanti IMO 2020 ha visto il carburante a basso tenore di zolfo conquistare oltre l'80% della quota di mercato presso i principali hub di bunkeraggio, come il porto di Singapore. Questa cifra rappresenta un aumento significativo della domanda di carburante a basso tenore di zolfo, ma l'impatto sui prezzi è stato mitigato dallo shock imprevisto della domanda di COVID-19.

Quando la domanda di carburante ad alto tenore di zolfo è passata a quella di carburante a basso tenore di zolfo, in particolare nel mese di dicembre, la pressione sui prezzi del gasolio marino a basso tenore di zolfo (LSMGO 0,1%S) e dell'olio combustibile a bassissimo tenore di zolfo (VLSFO 0,5%S) di nuova formulazione è aumentata drasticamente. Il rapido cambiamento della domanda di mercato ha portato a un rimescolamento logistico, come previsto, e a un'impennata dei prezzi sia del VLSFO che dell'LSMGO. Questo è illustrato dal grafico che segue.

Il premio di prezzo per il carburante marino a basso tenore di zolfo e gli eventuali effetti di ricaduta sul diesel sono stati di breve durata grazie alla distruzione della domanda di carburante operata da COVID-19. I carburanti a basso tenore di zolfo consumati nel trasporto merci hanno raggiunto il loro massimo prezzo per il 2020 il 6 gennaio e da allora hanno subito un'intensa pressione al ribasso.

I prezzi dei bunker a basso tenore di zolfo hanno impiegato solo un mese per raggiungere il loro apice all'inizio di gennaio. Durante questo periodo, i prezzi del VLSFO sono saliti in media di oltre 150 dollari per tonnellata, mentre i prezzi del LSMGO sono aumentati di oltre 100 dollari per tonnellata. Questo ha aiutato il VLSFO a raggiungere il prezzo più alto fino ad oggi e l'LSMGO è salito ai prezzi toccati l'ultima volta all'inizio di novembre 2018. Sia il VLSFO che l'LSMGO hanno raggiunto premi enormi rispetto all'IFO 380 ad alto tenore di zolfo durante il periodo iniziale di contestazione del mercato dei combustibili. Il 6 gennaio i prezzi hanno superato i 350 dollari per tonnellata per entrambi i combustibili, ma il premio del VLSFO è crollato a meno di 60 dollari per tonnellata.

Dopo che sono emerse diverse pressioni al ribasso sui prezzi, l'intensa pressione al rialzo si è rivelata di breve durata. Le forze di mercato hanno avuto bisogno di un mese per eliminare lo shock iniziale dei prezzi dell'IMO, così come avevano avuto bisogno di un mese per costruirlo.

Interessati alle aspettative del quarto trimestre prima dell'entrata in vigore dei regolamenti dell'IMO? Leggile qui.

La distruzione della domanda di diesel da parte del COVID-19 ha isolato i prezzi dal rischio di rialzo dell'IMO

Molti operatori si aspettavano un'impennata dei prezzi il 1° gennaio, ma la comparsa quasi immediata del COVID-19 in Cina ha innescato una tendenza al ribasso dei prezzi senza precedenti che dura tuttora.La COVID-19 ha ridotto drasticamente la domanda di greggio, in quanto i consumatori sono costretti a rimanere a casa, l'industria manifatturiera sta soffrendo a causa dell'inaridimento della domanda di beni durevoli e il sentimento dei consumatori è in calo a causa dell'incertezza del mercato del lavoro.

La distruzione della domanda di gasolio da parte della COVID-19 ha portato anche alla rottura dell'accordo OPEC+ sul taglio della produzione di greggio. Il mercato ribassista del greggio è stato esacerbato dalla guerra dei prezzi del greggio tra l'Arabia Saudita e la Russia, che potrebbe lasciare dietro di sé un eccesso di produzione. Anche se la rottura dell'OPEC+ potrebbe rivelarsi temporanea, il disaccordo tra i Paesi membri ha già contribuito a spingere i prezzi nominali del WTI ai minimi di 18 anni.

Il crollo dei prezzi del greggio ha fatto rapidamente crollare i prezzi del diesel nel primo trimestre del 2020. Le vendite di gasolio sono diminuite su base annua come quelle degli altri principali carburanti per autotrazione, indebolendo i margini dei raffinatori anche per quanto riguarda la vendita di gasolio.

Come si può vedere nel grafico qui sopra, i prezzi del gasolio sono strettamente legati al prezzo della commodity sottostante del petrolio greggio. L'analisi dell'accumulo dei costi del gasolio illustra il motivo per cui le dinamiche dei prezzi del petrolio greggio sono imperative per il comportamento dei prezzi del gasolio che abbiamo sperimentato nel primo trimestre, poiché il petrolio greggio rappresenta circa il 40-60% del costo del gasolio.

Per saperne di più sugli aumenti dei prezzi del gasolio, qui.

COVID-19 ha superato una delle più grandi interruzioni normative dell'industria navale di sempre

Il coronavirus ha ridotto drasticamente il prezzo del greggio e dei carburanti per il trasporto sulla base delle aspettative di una domanda debole nel breve termine. Questo comportamento è potenzialmente destinato a durare, poiché le prospettive dell'epidemia rimangono incerte e i consumatori modificano in modo significativo i loro modelli di spesa - aumentando le scorte di beni non durevoli e contraendo in modo significativo le spese per i beni durevoli.

Leggi di più su come il sentimento dei consumatori sta influenzando il carburante e il trasporto negli Stati Uniti,qui. 

Prevediamo che i mercati si riprenderanno quando il virus sarà meglio contenuto in tutto il mondo. La durata di questo shock di mercato incide significativamente sull'orizzonte temporale del ritorno delle economie a un ciclo di crescita robusto. L'effetto netto del coronavirus per tutta la prima metà dell'anno manterrà i massimali dei prezzi del gasolio e dei carburanti marini a basso tenore di zolfo più bassi, e lo stato di sovrapproduzione del petrolio greggio soffocherà ulteriormente i prezzi.

Anche se l'IMO 2020 ha spostato in modo significativo il profilo della domanda per l'industria marittima, esercitando un'ulteriore pressione sui carburanti a basso tenore di zolfo, le circostanze globali circostanti hanno quasi annullato gli impatti sui prezzi a lungo attesi.