Il rischio di correggere eccessivamente un contesto di bassi prezzi del greggio

Non è un segreto che la pandemia COVID-19 abbia trasformato il mercato energetico globale nel 2020. Lo straordinario impatto del virus sul consumo di petrolio greggio e di carburante per il trasporto - e il conseguente crollo dei prezzi - lascia il mercato a chiedersi se e quando si verificherà una piena ripresa dei prezzi.

Il mercato attuale si trova in uno stato di significativo eccesso di offerta e di domanda storicamente bassa - con il risultato di un mercato del petrolio greggio drammaticamente inondato. Per correggere il contesto di prezzi bassi, sarà necessario riequilibrare la domanda e l'offerta: un problema economico semplice, complicato da quasi il 30% di scorte di greggio accumulate.

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Per le compagnie petrolifere e per alcune economie che dipendono dal buon andamento dei prezzi del greggio per il loro successo finanziario, sarà imperativo adottare misure per riequilibrare il mercato. A causa dell'ampiezza della flessione registrata finora nel 2020, l'urgenza che questi attori sentiranno per raggiungere la ripresa solleva la possibilità di un mercato che si autocorregga eccessivamente.

Se troppi fattori oscillano troppo rapidamente, la bilancia si ribalterà e manderà i prezzi nella direzione opposta. Ciò è possibile se la domanda di carburante per autotrazione riprende a crescere e l'offerta continua a uscire dal mercato al ritmo attuale. Dopo tutto, i prezzi alti curano i prezzi alti e i prezzi bassi curano i prezzi bassi.

Comportamento dei prezzi del greggio e dei carburanti per autotrazione nel 2020

La caduta libera dei prezzi del greggio e del gasolio all'ingrosso che ha consumato la maggior parte del primo e del secondo trimestre del 2020 ha ora iniziato la sua lenta ma costante ripresa. Le economie degli Stati Uniti e dell'estero si stanno muovendo per tornare a un rinnovato stato di "normalità". Per i fornitori di greggio, ciò richiederà uno sforzo motivato per ridurre la produzione, esaurire le scorte e aumentare i prezzi.

Collettivamente, ciò ha offerto un cauto ottimismo sul fatto che il divario globale tra domanda e offerta si restringerà e i prezzi del diesel aumenteranno gradualmente. I prezzi nazionali del gasolio all'ingrosso hanno recuperato oltre il 35% del loro valore da quando, alla fine di aprile, sono scesi al livello più basso nei 16 anni di storia di Breakthrough.

Il momento recente suggerisce che i prezzi probabilmente non scenderanno al di sotto di quanto visto all'inizio del secondo trimestre. Questi sviluppi del mercato potrebbero contribuire all'aumento dei prezzi del gasolio a lungo termine.

L'OPEC+ ha concordato all'inizio di quest'anno tagli alla produzione da record che hanno iniziato a intaccare il drastico eccesso di offerta di petrolio nel mondo a maggio. Le economie dipendenti dal petrolio dell'alleanza stanno ora contribuendo a una quota di taglio di 9,6 milioni di barili al giorno fino a luglio, prima che la quota diminuisca progressivamente, a condizione che i prezzi reagiscano di conseguenza.

Nel frattempo, anche altri grandi produttori di petrolio, come gli Stati Uniti, hanno ridotto le operazioni nel tentativo di sollevare i prezzi a livelli economicamente più sostenibili. La produzione di greggio degli Stati Uniti è già diminuita di oltre il 15% da quando ha raggiunto i massimi storici a febbraio. Secondo le stime dell'Agenzia Internazionale dell'Energia, a maggio sono stati rimossi dal mercato oltre 12 milioni di barili di greggio al giorno a seguito di modifiche volontarie e involontarie della produzione.

U.S. Energy Information Administration

Gli Stati Uniti possono essere considerati un microcosmo per strategie simili eseguite a livello internazionale. Molte nazioni non riescono a raggiungere il pareggio o l'equilibrio di bilancio quando i prezzi del petrolio sono pari o inferiori ai livelli attuali. Questo ha portato a limitazioni più aggressive della produzione che mitigano alcuni venti finanziari e ripristineranno progressivamente l'equilibrio del mercato.

Il panorama energetico sta attualmente vivendo un gioco di "sopravvivenza del più adatto". Molte regioni ricche di petrolio sono state costrette a chiudere i pozzi di produzione o addirittura a chiudere del tutto. Negli Stati Uniti, ad esempio, le raffinerie hanno recentemente operato ai tassi più bassi dalla Grande Recessione. Ciò mette in discussione il quadro dell'offerta a lungo termine, poiché alcuni attori chiave non saranno in grado di premere semplicemente un interruttore quando saranno chiamati a spingere il prodotto sul mercato.

Ritorna la domanda di carburanti per autotrazione e di altri prodotti raffinati a base di petrolio greggio

COVID-19 rimane il più grande jolly per il quadro della domanda del mercato energetico internazionale in futuro. Allo stato attuale, molte delle principali economie stanno procedendo con la rimozione delle misure di contenimento del virus e stanno riavviando in qualche misura i loro motori economici. L'allentamento degli sforzi di contenimento del virus e gli ordini di rimanere a casa significano che i consumatori stanno tornando sulle strade e la necessità di molti carburanti per il trasporto, come la benzina e il diesel, riemerge improvvisamente.

Il virus continuerà ad agire come uno shock sulla domanda per tutta l'estate, con l'incertezza sulla durata del COVID-19 e sulle misure adottate per contenerlo completamente. I timori di una seconda ondata di casi di COVID-19 e di richieste di isolamento potrebbero concretizzarsi, ma alla fine la domanda tornerà a uno stato più normale. La tempistica, tuttavia, è difficile da valutare.

Questa situazione metterà indubbiamente alla prova il quadro globale della domanda e dell'offerta mondiale, poiché il rischio di un mercato in carenza potrebbe intensificarsi. L'Agenzia Internazionale per l'Energia ha recentemente riferito che la domanda di carburante nel 2021 si riprenderà, ma finirà del 2,5% al di sotto dei livelli precedenti al virus, rafforzando l'entità della distruzione della domanda da parte del COVID-19.

Cosa succederà ai prezzi del greggio e del gasolio?

Al momento, sembra che i prezzi del greggio e del gasolio all'ingrosso tenderanno al rialzo nella seconda metà del 2020 e nel 2021. Questo è dovuto principalmente alle azioni sul lato dell'offerta e della domanda che stanno già prendendo forma. Un ritorno completo della domanda, abbinato a misure durature per limitare l'offerta e sollevare i prezzi, potrebbe evolvere in uno scenario in cui un mercato con un eccesso di offerta si capovolge completamente.

Molte di queste speculazioni dipendono dalla longevità del COVID-19 e da come i prezzi rispondono agli attuali sviluppi del mercato, ma è una possibilità. Se ciò dovesse accadere, gli aumenti dei prezzi dell'energia che abbiamo visto finora continuerebbero a crescere e potrebbero, alla fine, arrivare a un punto di prezzo pari o superiore a quello visto prima dell'arrivo della pandemia. Gli attuali fondamentali del mercato energetico e il virus rimangono estremamente fluidi, rendendo difficile stabilire se una correzione eccessiva sia imminente. Tuttavia, se la domanda e l'offerta continueranno a convergere a causa del protrarsi delle circostanze attuali, il mercato dei carburanti assumerà nuovamente una nuova identità.

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