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mai 22, 2020
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En 2020, ce comportement des prix a été erratique et, pour la première fois de son histoire, il est passé sous la barre des 0 $ le baril, ce qui a bouleversé l'industrie pétrolière.
Le choc de marché COVID-19 a vu les prix des matières premières s'effondrer alors que la demande de biens et les chaînes d'approvisionnement étaient bouleversées pour le début de l'année 2020. En avril, le secteur de l'énergie a été le plus durement touché, le prix de référence du contrat à terme de mai sur le pétrole brut West Texas Intermediate chutant jusqu'à 161 % par rapport à son prix du début de l'année. Comment le prix d'une matière première peut-il chuter de plus de 100 % ? Le 20 avril, le WTI a clôturé à -37,63 dollars le baril, alors qu'il avait commencé l'année à 61,18 dollars le baril.
Qu'est-il arrivé aux prix du pétrole brut ? Pourquoi ? Et comment continueront-ils à influencer les résultats d'une organisation ?
Les perspectives du marché du pétrole brut pour 2020 étaient censées être soutenues par l'amélioration des performances économiques suite à l'expérience du marché de 2019. Le Fonds monétaire international (FMI) prévoyait que le PIB mondial passerait d'un taux annualisé de 3,0 % en 2019 à 3,4 % en 2020. La guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine semble se diriger vers un compromis, et le risque géopolitique provenant de pays comme l'Iran, le Venezuela et la Libye devrait également soutenir les prix du pétrole brut au cours de l'année à venir. La prévision médiane pour le pétrole brut parmi les entreprises faisant partie de Bloomberg Intelligence était de 56,68 dollars, soit à moins de 1 dollar par baril des prix de 2019. Le sentiment était à la hausse.
En plus des tendances macroéconomiques, de nombreux analystes de l'énergie s'attendaient à ce que les prix bondissent le 1er janvier 2020 en réponse à la mise en œuvre des (OMI) nouvelles réglementations sur le soufre. Les prévisions de Breakthrough : ont pointé vers un soutien des prix pour le carburant à faible teneur en soufre, mais ont noté que l'événement serait en deçà des pics de prix et que les primes de prix s'estomperaient dans la première moitié de 2020.
Les prix du WTI n'étaient pas tombés en dessous de 40 $ le baril depuis août 2016 malgré des niveaux de production américains record, des décisions de l'OPEP+ qui ont soutenu le marché, et une croissance économique saine dans les économies développées-particulièrement aux États-Unis.Il y avait donc peu de raisons de croire que les prix du pétrole chuteraient en 2020.
La chute sans précédent des prix est le résultat de deux perturbations historiques qui se sont produites simultanément, toutes deux étroitement liées aux effets de la nouvelle souche de coronavirus (COVID-19). Jamais l'offre et la demande n'ont évolué de manière aussi radicale pour contribuer à un marché du pétrole brut gravement excédentaire.
Alors que la plupart des indicateurs étaient orientés à la hausse, l'introduction et la propagation rampante du COVID-19 ont constitué une perturbation majeure observée presque unilatéralement sur tous les marchés. La menace du virus et les inconnues qui l'entourent ont d'abord conduit à des fermetures dans son épicentre d'origine, Wuhan, en Chine, et se sont ensuite propagées dans le monde entier.
L'une des façons dont le virus constitue une perturbation unique pour la communauté des transports maritimes est qu'il entrave très spécifiquement la capacité des consommateurs à acheter des biens de toutes sortes. Avec les mesures de confinement en place tout au long du premier trimestre et pendant la majeure partie des mois d'avril et de mai, les gens n'ont pas pu fréquenter les commerces de détail comme ils le faisaient habituellement, et les biens non essentiels, durables et de luxe ont été relégués au second plan par rapport aux produits de première nécessité.
Les biens non durables au sein du Breakthrough Network ont maintenu une croissance robuste d'une année sur l'autre jusqu'à présent, tandis que la demande de biens durables a chuté de façon spectaculaire. Ces tendances se sont particulièrement séparées lorsque les ordonnances de maintien à domicile sont entrées en vigueur dans de nombreux États et ont entraîné une hausse initiale du volume de fret pour les biens de consommation emballés et d'autres produits de première nécessité - comme les articles de garde-manger et les produits de papier - reflétée dans les données de Breakthrough en mars.
Une autre façon dont COVID-19 a contribué à une forte perturbation du côté de la demande est dans les limites qu'il a imposées aux voyages de toutes sortes. La demande de diesel a moins chuté que celle des autres types de carburant en raison de la poursuite du transport routier commercial, avec une baisse de 20 %, ce qui est tout de même remarquable. La demande de carburéacteur a chuté de 65 % en raison de la quasi-stagnation des voyages aériens et l'essence a également chuté de 40 % en raison du stationnement des véhicules de tourisme, selon l'EIA.
Le lien avec le pétrole brut est évident car les différents types de carburants et autres produits sont tous raffinés à partir de la même réserve de pétrole brut.
Pour en savoir plus sur les produits raffinés issus du pétrole brut, voir "Qu'y a-t-il dans votre baril de pétrole brut ?"
Au moment même où la demande des consommateurs en pétrole brut et en produits raffinés s'arrêtait brutalement, plusieurs acteurs du marché mondial du pétrole brut ont atteint des volumes de production élevés en février. Les États-Unis ont pompé 13,1 millions de barils par jour pour la première fois de leur histoire, tandis que l'OPEP+ a simultanément trouvé un désaccord et augmenté sa production.
Une réunion début mars entre l'OPEP et ses alliés (OPEP+) devait se conclure par une nouvelle stratégie visant à équilibrer le marché pétrolier et à stabiliser les prix dans le cadre de l'expansion internationale de COVID-19. Au lieu de cela, elle s'est achevée sans l'accord de la Russie, ce qui a incité l'Arabie saoudite à déclarer une guerre des prix, à mettre fin verbalement à l'alliance OPEP+ et à augmenter considérablement la production.
Le départ brutal de l'Arabie saoudite, de la Russie et d'autres producteurs d'une politique de restriction de l'offre pour soutenir les prix a fondamentalement changé l'économie du marché. Le graphique ci-dessus montre comment ce changement de politique, associé à une forte destruction de la demande, a créé un marché pétrolier gravement déséquilibré.
Avec une telle offre de pétrole brut inondant le marché et une faible demande pour ses produits raffinés, une contrainte très pratique est rapidement apparue : où stocker le pétrole brut que personne ne peut utiliser facilement ?
Comme si les chocs historiques de l'offre et de la demande ne suffisaient pas à créer une tempête parfaite de chaos pour les prix du pétrole, les contrats pétroliers approchaient rapidement de leur date d'exécution. Cela représentait une menace pour les négociants en matières premières qui détenaient ces contrats. Souvent, les négociants ont l'intention de revendre les contrats avant leur exécution, sans jamais espérer prendre livraison du pétrole brut. À l'approche de l'exécution des contrats, les négociants se sont retrouvés dans la situation unique de ne pas avoir de marché où les vendre, tout en n'ayant aucun moyen de prendre livraison du pétrole brut physique. Cela a accentué la pression sur les infrastructures de stockage du pétrole brut, tout en poussant les prix désespérément vers le bas.
C'est cette anticipation qui a été l'élément déclencheur de la chute des prix du pétrole brut en dessous de zéro, avec un prix de clôture de -37,63 dollars le baril.
Nous avons sans aucun doute connu le creux du marché pétrolier en raison du COVID-19. Au début de l'été, les prix du pétrole brut et des produits raffinés ont augmenté grâce à des ajustements massifs de l'offre chez les principaux producteurs de pétrole et raffineurs.
La production pétrolière américaine a chuté de 1,5 million de barils par jour de février à mai (voir le graphique ci-dessous), tandis que le nombre de plates-formes pétrolières américaines est passé sous la barre des 300 pour atteindre son niveau le plus bas dans les données hebdomadaires de Baker Hughes. D'autres producteurs de pétrole ont également réduit leur production. L'alliance OPEP+ a coordonné une réduction de la production de pétrole brut de 9,7 millions de barils par jour en mai et en juin, soit la plus forte réduction de production convenue dans l'histoire du cartel.
L'utilisation des raffineries aux États-Unis est tombée en dessous de 70 % au mois de mai en raison de la montée en flèche des stocks d'essence, de diesel et de carburéacteur. Ces dernières années, les raffineries ont régulièrement fonctionné à plus de 90 % en mai afin de se préparer à la saison de conduite estivale. Ces évolutions permettront de réduire progressivement les stocks et de faire grimper les prix des carburants.
S'il existe un consensus sur les signaux qui font grimper les prix du pétrole et des produits raffinés, le rythme de leur ascension et leur sommet ultime sont incertains. Les signaux clairs peuvent s'avérer insaisissables sur les marchés de l'énergie, de sorte que les expéditeurs peuvent utiliser les conditions actuelles du marché à l'avantage de leur stratégie future.
Le macaroni et le fromage sur l'étagère d'un magasin ou les vacances de printemps en famille à Cabo peuvent sembler très éloignés d'un cartel pétrolier et de la production mondiale de pétrole brut, mais ils sont tous liés par les produits raffinés sous-jacents qui les rendent possibles. Le prix du pétrole brut représente généralement entre 40 et 60 % du coût du diesel à très faible teneur en soufre consommé par les poids lourds. En tant que tel, le pétrole brut joue un rôle important dans le coût des affaires et peut être la cause de millions de dollars dans les budgets de transport.
La production de pétrole brut est liée aux produits raffinés sous-jacents qui leur permettent de fonctionner.
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