Le risque de sur-correction dans un contexte de prix du pétrole brut bas

Le marché actuel se trouve dans un état d'offre largement excédentaire et de demande historiquement faible - ce qui se traduit par un marché du pétrole brut dramatiquement inondé. Pour corriger l'environnement de prix bas, l'offre et la demande devront être rééquilibrées - un problème économique simple, compliqué par près de 30 % de stocks de pétrole brut accumulés.

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Pour les compagnies pétrolières et certaines économies dont le succès financier dépend de la bonne santé des prix du pétrole brut, il sera impératif de prendre des mesures pour rééquilibrer le marché. En raison de l'ampleur du ralentissement observé jusqu'à présent en 2020, l'urgence que ces acteurs ressentiront pour parvenir à une reprise soulève la possibilité d'un marché qui se corrige de manière excessive.

Si trop de facteurs basculent trop rapidement, la balance penchera et enverra les prix dans la direction opposée. C'est possible si la demande de carburants pour le transport reprend et que l'offre continue de disparaître du marché à son rythme actuel. Après tout, des prix élevés guérissent des prix élevés, et des prix bas guérissent des prix bas.

Comportement des prix du pétrole brut et du Fuel Recovery en 2020

La chute libre des prix du pétrole brut et du diesel en gros qui a consommé la majeure partie des premier et deuxième trimestres de 2020 a maintenant entamé une reprise lente mais régulière. Les économies aux États-Unis et à l'étranger prennent des mesures pour revenir à un état "normal" renouvelé. Pour les fournisseurs de pétrole brut, cela nécessitera un effort motivé pour réduire la production, épuiser les stocks et augmenter les prix.

Collectivement, cela a offert un optimisme prudent que l'écart entre l'offre et la demande mondiales se resserre et que les prix du diesel augmentent progressivement. Les prix de gros nationaux du diesel ont regagné plus de 35 % de leur valeur depuis qu'ils sont tombés à la fin du mois d'avril au niveau le plus bas des 16 années d'existence de Breakthrough.

La dynamique récente suggère que les prix ne tomberont probablement pas plus bas que ce qui a été observé au début du deuxième trimestre. Cette évolution du marché pourrait contribuer à l'augmentation des prix du diesel à long terme.

L'offre de pétrole brut se déconnecte

L Organisation des pays exportateurs de pétrole et ses alliés  ;(OPEP+) se sont mis d'accord sur des réductions de production record au début de l'année qui ont commencé à réduire la surabondance drastique de l'offre de pétrole dans le monde en mai. Les économies de l'alliance qui dépendent du pétrole contribuent maintenant à un quota de réduction de 9,6 millions de barils par jour jusqu'en juillet, avant que le quota ne diminue progressivement, en supposant que les prix réagissent en conséquence.

En attendant, d'autres grands producteurs de pétrole, comme les États-Unis, ont également réduit leurs activités pour tenter de faire remonter les prix à des niveaux économiquement plus viables. La production américaine de pétrole brut a déjà diminué de plus de 15 % depuis qu'elle a atteint des sommets en février. L'Agence internationale de l'énergie estime que plus de 12 millions de barils de pétrole brut ont été retirés du marché par jour en mai, les changements de production volontaires et involontaires ayant porté leurs fruits.

Les États-Unis peuvent être considérés comme un microcosme pour des stratégies similaires exécutées au niveau international. De nombreux pays ne parviennent pas à atteindre le seuil de rentabilité ou à équilibrer leur budget lorsque les prix du pétrole sont égaux ou inférieurs aux niveaux actuels. Il en résulte des restrictions de production plus agressives qui atténuent certains vents contraires financiers et rétablissent progressivement l'équilibre du marché.

Le paysage énergétique est actuellement soumis au jeu de la "survie du plus fort". De nombreuses régions riches en pétrole ont également été contraintes de fermer des puits de production, voire de fermer complètement. Aux États-Unis, par exemple, les raffineurs ont récemment atteint leur taux de fonctionnement le plus bas depuis la Grande Récession. Cela remet en question la situation de l'offre à long terme, car certains acteurs clés ne seront pas en mesure d'appuyer simplement sur un interrupteur lorsqu'on leur demandera d'acheminer des produits vers le marché.

La demande de carburants de transport et d'autres produits raffinés à base de pétrole brut revient

Le COVID-19 reste le plus grand joker pour la situation de la demande du marché international de l'énergie à l'avenir. À l'heure actuelle, de nombreuses économies majeures procèdent à la levée des mesures de confinement du virus et redémarrent leurs moteurs économiques dans une certaine mesure. Le relâchement des efforts de confinement des virus et les ordres de rester à la maison signifient que les consommateurs retournent sur les routes et que le besoin de nombreux carburants de transport, tels que l'essence et le diesel, réapparaît soudainement.

Le virus continuera à agir comme un choc de la demande tout au long de l'été, l'incertitude concernant la durée de vie du COVID-19 et les mesures prises pour le contenir complètement persistant. Les craintes d'une deuxième vague de cas de COVID-19 et d'exigences de confinement pourraient se concrétiser, mais la demande finira par revenir à un état plus normal. Il ne fait aucun doute que cette situation mettra à l'épreuve le tableau mondial de l'offre et de la demande et placera l'offre mondiale sous un microscope, car le risque d'une pénurie sur le marché pourrait s'intensifier. L'Agence internationale de l'énergie a récemment indiqué que la demande de carburant en 2021 rebondira, mais qu'elle sera inférieure de 2,5 % aux niveaux antérieurs au virus, ce qui renforce l'ampleur de la destruction de la demande par le COVID-19.

Qu'en est-il des prix du pétrole brut et du diesel ?

Pour l'instant, il semble que les prix du pétrole brut et du diesel en gros seront orientés à la hausse au cours du second semestre de 2020 et en 2021. Un retour en force de la demande, associé à des mesures durables visant à réduire l'offre et à faire remonter les prix, pourrait déboucher sur un scénario dans lequel un marché en surabondance d'offre se retournerait complètement.

Cette spéculation dépend en grande partie de la longévité de COVID-19 et de la façon dont les prix réagissent aux évolutions actuelles du marché, mais c'est une éventualité. Dans ce cas, les augmentations des prix de l'énergie observées jusqu'à présent se poursuivraient et pourraient, à terme, atteindre un niveau de prix égal ou supérieur à celui d'avant la pandémie. Les fondamentaux actuels du marché de l'énergie et le virus restent extrêmement fluctuants, ce qui rend difficile de déterminer si une surcorrection est imminente. Toutefois, si l'offre et la demande continuent de converger en raison des circonstances actuelles qui s'éternisent, le marché des carburants prendra à nouveau une nouvelle identité.

Pour plus d'informations sur la manière dont la nouvelle souche de coronavirus (COVID-19) a influencé les marchés des carburants et du fret pour les expéditeurs, visiter notre page de ressources.