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marzo 9, 2020
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Los precios del mercado de combustibles para el transporte experimentaron caídas masivas el lunes ante la guerra de precios del petróleo y las continuas preocupaciones sobre la demanda centradas en el brote del coronavirus (COVID-19). Se esperaba que la reunión de la semana pasada entre la OPEP y sus aliados (OPEP+) concluyera con una estrategia renovada para equilibrar el mercado del petróleo y estabilizar los precios en medio de la expansión internacional del COVID-19, pero en lugar de ello terminó con una falta de acuerdo ruso. Esta medida motivó precipitadamente a Arabia Saudí a declarar una guerra de precios, poner fin verbalmente a la alianza OPEP+ y aumentar la producción.
La abrupta salida de Arabia Saudí, Rusia y otros productores de una política de restricción de la oferta para sostener los precios cambia fundamentalmente la economía del mercado.
La amenaza de la entrada de oferta adicional en el mercado se produce en un momento en que el impacto del COVID-19 en la economía mundial ha provocado un debilitamiento de la demanda de crudo y, en consecuencia, un comportamiento a la baja de los precios.
Los informes sobre el aumento de la brecha entre la oferta y la demanda de petróleo a nivel mundial provocaron una caída de los precios del crudo Brent de más del 20%, hasta situarse en torno a los 35 dólares por barril a primera hora de la tarde del 9 de marzo. El mercado del gasóleo respondió de manera similar, cayendo alrededor de 0,20 dólares por galón en el mismo período. A la espera de cualquier cambio drástico antes del cierre del mercado, las turbulencias de hoy enviarán el precio del gasóleo al por mayor nacional de mañana a niveles vistos por última vez en agosto de 2016 entre 1 $.90-1,95 por galón.
La propagación acelerada del COVID-19 por las principales economías de Asia, Europa y América avivó los temores de demanda y desencadenó otra ola de considerable presión a la baja de los precios en las últimas semanas. Los casos de COVID-19 fuera de China representan ahora más del 25% del total mundial, lo que hace especular con una mayor disminución de la demanda de petróleo y productos refinados a medida que las prohibiciones de viajar y el cierre de fronteras en todo el mundo frenen la actividad económica en numerosas economías del G20. El virus ha eliminado por sí solo la mayor parte del riesgo alcista de los precios del mercado y hace que el repunte dependa aún más de los plazos de contención y de la evolución de la oferta.
La persistente amenaza de la COVID-19 hizo que la Agencia Internacional de la Energía recortara su previsión de demanda de petróleo para 2020 en 1,1 millones de barriles diarios en su informe más reciente, con expectativas de que la demanda interanual disminuya por primera vez desde 2009. La mayor parte de este descenso de la demanda de petróleo se espera en el primer y segundo trimestres, con un repunte previsto para el segundo semestre de este año. Sin embargo, el fracaso de la reunión de la OPEP+ y el nuevo deseo de Arabia Saudí y Rusia de aumentar la producción en medio de una guerra de precios encubren quizás lo único que podría haber estabilizado el mercado energético a corto plazo.
Se espera que el grupo abandone sus actuales recortes de producción de hasta 2,1 millones de barriles diarios el 1 de abril, lo que indica que el mercado se inundará de petróleo en los próximos meses. Este aumento de la producción, unido a las débiles previsiones de demanda de la AIE, crea un importante excedente de mercado de entre 2 y 3,5 millones de barriles diarios para los próximos trimestres.
Los líderes de la OPEP+ decidieron profundizar los recortes en otros 1,5 millones de barriles diarios hasta finales de 2020, lo que habría reducido la nueva brecha entre oferta y demanda derivada de COVID-19 y habría inyectado algo de alza de nuevo en los precios del petróleo. Sin embargo, la reunión en la que se esperaba que los participantes redujeran la producción y mitigaran la menor demanda derivada de COVID-19 terminó en desorden debido a la falta de voluntad de Rusia para recortar aún más la producción. La OPEP habría sido responsable de 1,0 millones de barriles de recortes diarios, mientras que sus aliados -encabezados por Rusia- habrían asumido otros 0,5 millones.
Arabia Saudí determinó que los recortes existentes de hasta 2,1 millones de barriles diarios entre los 20 participantes finalizarían el 1 de abril. Esta decisión se tomó sabiendo que su cuota de mercado se pondría aún más en peligro tras la salida de Rusia del acuerdo. En lugar de profundizar en los recortes de producción hasta 2020, Arabia Saudí expresó que los recortes actuales de hasta 2,1 millones de barriles diarios entre 20 participantes finalizarían el 1 de abril. Esto permitirá a las naciones de la OPEP+ producir sin cuotas a partir de ese momento, creando un elemento de incertidumbre en la oferta para acompañar a la desconocida línea de tiempo de la demanda asociada a COVID-19.
El comienzo de esta guerra de precios del petróleo entre Arabia Saudí y Rusia deja al mercado ante unos precios incapaces de sostener a muchas economías dependientes del petróleo de Oriente Medio. Además, puede obligar a los principales miembros no pertenecientes a la OPEP+, como Estados Unidos, a reducir su propia producción para mantener los precios en un nivel económicamente viable para los productores. Naturalmente, esto podría hacer que EE.UU. cediera parte de su cuota de mercado petrolero, ya que parece que la mentalidad de "producir todo lo que quiera" que probablemente alcancen ciertos países no va a remitir de la noche a la mañana.
La próxima reunión de la OPEP está prevista para principios de junio y aún se desconoce si el grupo volverá a introducir una estrategia encaminada a equilibrar el mercado, o si seguirán produciendo sin restricciones. El futuro de la relación OPEP+ también sigue siendo incierto. Por ahora, el mercado mundial del petróleo actuará con independencia de las directrices impuestas por el cártel.
La persistente influencia de COVID en los precios ha tenido un profundo efecto en el mercado mayorista de gasóleo de EE.UU. y Canadá.
Desde el 1 de enero, los precios medios nacionales del gasóleo al por mayor en EE.UU. y Canadá han caído más de 50 céntimos por galón y han reflejado de cerca los movimientos de los precios del mercado del petróleo. Las recientes noticias de la OPEP+ probablemente continuarán esta tendencia y mantendrán los precios del gasóleo en ambos países cerca de mínimos de varios años.
La decisión de la OPEP+ de flexibilizar su cuota de suministro de crudo ayudó a que el nuevo fuelóleo de muy bajo contenido en azufre (VLSFO 0.5%S) continuara su progresión de precios a la baja.
Las grandes primas para el combustible bajo en azufre durante el mercado de combustible de diciembre a enero ayudan a explicar por qué los precios del VLSFO y del gasóleo marino bajo en azufre (LSMGO 0,1%S) han caído a un ritmo más rápido que el crudo Brent. Mientras tanto, el fuelóleo con alto contenido en azufre (IFO 380 3,5%S) ha experimentado un menor movimiento a la baja de los precios debido a que ya había sido fuertemente descontado a medida que su demanda se evaporaba por la transición OMI 2020.
Los precios del diésel en México también han mostrado una profunda conexión con el impacto del coronavirus en los precios del petróleo y pronto estarán sujetos a las implicaciones en los precios de las noticias de la OPEP+.
La media nacional de precios al por menor del gasóleo sin IVA ha caído más de un 2 por ciento desde el 1 de enero y ha mantenido su conexión con el mercado energético en general. El impuesto especial ajustable de México permite al gobierno suavizar la volatilidad de los precios, pero la reciente caída del mercado obligó al gobierno a maximizar este impuesto, haciéndolo incapaz de absorber cualquier comportamiento adicional a la baja de los precios.
Los precios europeos de los combustibles han mostrado un cambio notable a la baja en las últimas semanas después de la relativa estabilidad de los precios durante las primeras semanas de relevancia de la COVID-19.
Los precios al por menor del gasóleo sin IVA cayeron más de un 8% entre el 1 de enero y principios de marzo, y es probable que sigan bajando debido a la evolución del COVID-19 y al desequilibrio del mercado del petróleo.
Creemos que la combinación de la expansión internacional en curso de COVID-19, la eliminación de las limitaciones de producción de la OPEP+ y una supuesta guerra de precios del petróleo en la lucha por la cuota de mercado conducirán a una bajada sostenida de los precios en los próximos meses. La longevidad exacta de este curso bajista depende de los plazos de contención de COVID-19, las mejoras en el frente de la demanda económica y los desarrollos en el lado de la oferta.
El Equipo de Conocimiento Aplicado de Breakthrough ofrecerá más información en las próximas semanas a medida que continuemos analizando cómo la COVID-19 y el anuncio de la OPEP+ afectan a los fundamentos del mercado de combustibles.
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