Q4 Kraftstoffumstellung im Vorfeld der IMO 2020-Vorschriften

Gewerbliche Seeschiffe stellen im vierten Quartal 2019 im Vorfeld der IMO 2020 Schwefelvorschriften vom Verbrauch schwefelreicher Kraftstoffe auf ihre schwefelarme Zukunft um.

Der Anteil des raffinierten Fasses der aus schwefelarmen und mittleren Destillaten besteht, erfährt einen erheblichen Nachfrageanstieg. Dies kann höhere Preise für andere Verbraucher von schwefelarmen Kraftstoffen zusätzlich zur kommerziellen Schifffahrtsindustrie bedeuten, insbesondere für den Lkw- und Schienenverkehr.

Raffineriebetriebe stellen sich auf den veränderten Bedarf an Raffinerieprodukten für die IMO 2020 ein. Die Kraftstoffverkäufe haben sich bereits drastisch verändert, und der Zeitplan für eine größere Marktnachfrage nach schwefelarmen Kraftstoffen - und damit ein höheres Preisrisiko - wird sich bis in die ersten Quartale des Jahres 2020 erstrecken.

Schwefelarme Bunkerverkäufe nehmen zu

Der Marktanteil der Bunkerkraftstoffverkäufe hat sich international verschoben. Im November waren die Verkäufe von sehr schwefelarmem Heizöl (VLSFO) im Hafen von Singapur fast genauso hoch wie die Verkäufe von schwefelreichem Heizöl (HSFO). Insgesamt überholten die schwefelarmen Kraftstoffe die schwefelreichen Produkte auf dem Markt und erreichten einen Marktanteil von etwa 52 Prozent.

Die Bunkerverkäufe in Singapur machten im November einen bedeutenden Schritt in Richtung schwefelarme Zukunft. Der kombinierte Verkauf von schwefelarmem Schiffsgasöl und sehr schwefelarmem Heizöl erreichte einen Marktanteil von über 50 Prozent. Andere wichtige internationale Bunkerhubs meldeten, dass die Nachfrage nach VLSFO im November bis zu 65 Prozent ihrer Verkäufe ausmachte.

Der Marktanteil, den VLSFO im November an den großen Bunkerhubs eroberte, ist ein vielversprechendes Zeichen für alle verbleibenden Zweifel an seiner Verfügbarkeit

Der Preisverfall bei HSFO war dramatisch

Die Preise für HSFO sind im Vergleich zu Rohöl stark gesunken und spiegeln die sinkende Nachfrage wider. Die Preise für IFO 380, den derzeit international am häufigsten verbrauchten schwefelhaltigen Brennstoff, sind drastisch gesunken. Die Preise fielen bis Ende November auf nur 275 $/mt, nachdem sie in der Woche nach den Anschlägen auf die saudi-arabische Rohölinfrastruktur im September noch bei 475 $/mt gelegen hatten. Die Anschläge haben das Angebot an HSFO sofort verknappt, doch ist der Markt seither überversorgt.

Die Spanne zwischen HSFO und VLSFO hat sich im vierten Quartal beträchtlich vergrößert, doch wie im vorangegangenen Absatz angedeutet, ist ein Großteil dieser Veränderung auf die zunehmenden Preisnachlässe für HSFO zurückzuführen. Der Durchschnittspreis für VLSFO war an den wichtigsten Bunkerplätzen fast doppelt so hoch wie der Preis für HSFO und lag Ende November bei etwa 550 $/mt.

Die Preise für IFO 380 (HSFO) sind seit Ende September um fast 200 $/mt gefallen, da sich die Nachfrage auf schwefelarmen Brennstoff verlagert hat. Die sich ausweitende Marktspanne zwischen VLSFO und HSFO wurde bereits eingehend erörtert, doch zeigt dieses Schaubild, dass die Spanne in erster Linie auf einen zunehmenden Preisnachlass für HSFO und nicht auf einen Preisanstieg für VLSFO zurückzuführen ist. Schwefelarme Kraftstoffe haben eine engere, positive Korrelation mit den Rohölpreisen beibehalten (Benchmarking im obigen Diagramm): Bloomberg Intelligence, Hafenpreise spiegeln den durchschnittlichen Treibstoffpreis in den Häfen von Singapur, Rotterdam, Fujairah und Houston wider.

Ein einfacher Vergleich der aktuellen Spanne zwischen HSFO und VLSFO ist keine faire Darstellung des Preisdrucks, obwohl dieser Vergleich in der Berichterstattung über die IMO 2020 wiederholt als solcher behandelt wurde. Stattdessen sollte die Jahresdifferenz zwischen den aktuellen VLSFO-Preisen und den HSFO-Preisen des Jahres 2018 analysiert werden. Die HSFO-Preise lagen im November 2018 bei durchschnittlich 430 $/mt, während die VLSFO-Preise im November bei fast 540 $/mt lagen. Dieser Vergleich zeigt, dass die Kosten für konventionellen Schiffskraftstoff im Jahresvergleich um etwa 25 Prozent gestiegen sind (siehe Grafik oben).

Schließlich werden die HSFO-Preise ein neues Gleichgewicht finden, sobald sich der Markt durch die Verwendung von HSFO für Mischungen oder den Verbrauch außerhalb der kommerziellen Schifffahrt stabilisiert. Die Beimischung von HSFO zur Herstellung von IMO-konformem Kraftstoff hat zugenommen, aber die Preise sind noch nicht auf ihren Tiefpunkt gefallen. Das neue Gleichgewicht wird sich auch dadurch einstellen, dass weiterhin Wäscher auf Schiffen installiert werden, die eine zusätzliche HSFO-Nachfrage erzeugen. Wenn die Durchsetzung der Schwefelobergrenze am 1. Januar 2020 beginnt, werden etwa 3.000 Scrubber installiert sein.

Erwarten Sie Preisauswirkungen bei einer beschleunigten Umstellung

Wie erwartet, hatten es die Spediteure nicht eilig, höhere Preise für schwefelärmere Kraftstoffe zu zahlen. Daher war die zweite Hälfte des 4. Quartals 2019 weitaus aktiver als die erste Hälfte, was die Verschiebung der Fundamentaldaten zwischen Angebot und Nachfrage betrifft. Dies bedeutet wahrscheinlich auch, dass die Preise für schwefelarme Kraftstoffe aufgrund der Nachfrageverschiebung weiterhin unter Aufwärtsdruck stehen werden.

Breakthrough hat auf ein Aufwärtspreisrisiko für schwefelarme Kraftstoffe im letzten Quartal 2019 und in den ersten Quartalen des Jahres 2020 hingewiesen. Dies ist auf die rasche Verlagerung der Nachfrage hin zu schwefelarmen Kraftstoffen und die Tatsache zurückzuführen, dass die Lagerbestände an schwefelarmen Kraftstoffen derzeit knapp sind. So liegen die US-Lagerbestände an schwefelarmen Destillaten, einschließlich ultra-niedrig-schwefeligem Diesel, nach wie vor etwa 10 Prozent unter dem Fünf-Jahres-Durchschnitt für diese Zeit des Jahres.

Dieser Preisdruck umfasst schwefelarme Kraftstoffe, die direkt von der Schifffahrtsindustrie verbraucht werden, sowie schwefelarme Kraftstoffe für den Binnenverkehr.